原标题：上市一年市值蒸发700亿！
遭灵魂拷问 来源：中访网财经
出品|钙媒体
作者|陈盖茹
如今什么行业最暴利？相信大家异口同声的回答是药物行业，其他先不说吧！我们就来聊聊步长制药，步长制药去年销售费用高达80亿，这是一个多可观的数字，然而，现在步长制药遭问询，看看遭问询原因是什么？
据企查查资料显示，山东步长制药股份有限公司（SHANDONG BUCHANG PHARMACEUTICALS CO.,LTD），证券简称：步长制药，证券代码：603858，成立于2001年5月10日，位于山东省菏泽市中华西路369号，于2016年11月18日在中国A股市场上市。法人代表赵涛，注册资本88634万元，最大股东为步长（香港）控股有限公司持股43.01%。
中药注射剂风波
步长制药业绩数据显示，公司2018年实现营业总收入136.65亿，同比下降1.44%；实现归属于母公司所有者的净利润18.88亿，同比增长15.29%；每股收益为2.13元。2019年一季度公司实现营业总收入28.83亿，同比增长18.61%；归属于母公司所有者的净利润2.84亿，同比增长37.79%。
其中，心脑血管领域2018年营收近110亿元，占比超80%，毛利率为85.16%，公司的四种主要心脑血管药物产品2018年合计收入91.43亿元。
据了解，步长制药公司属于中成药生产行业，主要从事中成药的研发、生产和销售，主要产品涉及心脑血管疾病中成药领域，同时也覆盖妇科用药等其他领域。它拥有三大核心产品：丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒。而其中将近一半都来自一款叫做“丹红注射液”的产品。
中医作为中国的传统医学，在具体用药方式上只有两种，内服或者外敷。注射是西医（现代医学）的给药方式，但西医对能用于注射的药有要求，成分明确或者单一，以保证用药安全。
1965年，全国掀起了轰轰烈烈的中草药群众运动。直到2006年，接连出现鱼腥草注射液导致的严重不良反应甚至死亡事件，中药注射液的致命风险逐渐走向公众视野。
除了接连不断的不良反应，在临床上存在超剂量使用、混合用药、过敏体质用药等不合理使用的现象也制约着中药注射剂的发展。
根据
健康信息平台米内网的数据，步长制药三个独家专利品种脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒2017年在心脑血管中成药市场份额的排名在前20位。其中，丹红注射液2017年的市场份额为5.49%。
步长制药表示，公司产品主要集中在心脑血管用药领域，其中脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个产品对公司的业绩贡献较大，上述任一产品的生产、销售如出现较大变化，都有可能对公司经营业绩造成较大影响。
丹红注射液被媒体梳理出来至少在11个省(市)26次被预警(严格监控)、限制使用，甚至随时面临停用风险。
其实，不只是步长制药的中药注射液产销出现下滑，从事中药制剂生产的A股上市公司共有17家，有一半在2018年净利润增速同比下滑。
业内人士指出，被列入辅助用药目录、进入医院重点监控药品目录、多个产品被要求修订说明书增添不良反应等一系列严控政策下，中药注射剂行业的洗牌也正在加速。
股价暴跌业绩下滑
自2017年11月以来，步长制药股价连连走低。2017年11月29日，步长制药收盘跌破55.88元/股发行价。相对于高峰时的1060亿元，市值蒸发已超过700亿。在跌破发行价之后，步长制药股价仍在承压。1月3日更是遭遇折价11.84%，不得不以46.15元/股的价格转手4.35万股。
步长制药成立于2001年，是集药品研发、生产、销售于一体的大型综合性民营制药集团，并在心血管领域市场地位突出。2016年11月18日，步长制药成功上市，其股价半个月内翻了近三倍，2016年12月甚至高达153.8元/股。但好景不长，随后步长制药股价一路下跌，萎靡不振。
股价暴跌的同时，步长制药的业绩同样令人尴尬。健康时报记者查询步长制药公司2017年3月28日披露的上市后首份年报发现，2016年公司营业总收入123亿元，同比增长5.71%，但归属上市公司母公司的净利润只有17.7亿元，同比下滑近50%。步长制药也因此引来上海证券交易所的问询函。对此，步长解释为是在并购中出现的财务计算问题，并不是由于收入和利润下降所致。不过，2017年前三季度公司实现营收94.5亿元，同比增长近5个百分点，但净利润11.3亿元，同比下滑10.2%。
2018年1月3日，步长制药发布公告称，公司及下属子公司2017年1月3日~2018年1月3日共收到政府补助近3亿元，但这一利好消息并没有刺激股价。
“重推广轻研发”被质疑
有业内人士分析，步长制药存在一个重要问题，即研发投入过少，推广费用过多。上市之前，其销售费用中的市场及学术推广费占到了营收的一半以上。
根据步长制药披露的招股书，公司2013~2015年市场及学术推广费用分别约为44.66亿元、51.83亿元以及58.41亿元，占同期销售费用总额的比例高达89.69%、86.79%、88.87%，同时销售费用占营收为57.96%、57.79%、56.39%，高于同期同行业的上市公司销售费用营收占比的平均水平。
上市后，步长制药市场及学术推广费更是高达60.13亿元，占营收的48.8%。相比之下，步长制药在研发费用仅为4.58亿元，占营收比例为3.72%。
这种“重推广轻研发”的行为受到广泛质疑。对此，步长制药发布澄清公告表示，公司的销售费用主要为市场及学术推广费用，这与公司销售主要采用专业化学术推广、通过自有营销网络实现产品销售的模式是相适应的。而根据公开资料，销售费用占营业收入比例较高也属于医药行业的普遍问题。
但有业内专家分析认为，医药行业的市场及学术推广费一直都是商业贿赂的高发区，并且步长制药居高不下的市场及学术推广费用存在侵蚀公司业绩的风险。对药品来说，“天价推广”意味着太多灰色利益链条的推想空间。