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上周回顾
上周食品饮料上涨1.69%、排名12，跑赢上证指数0.19%、落后于创业板指1.94%。子行业白酒大幅修复上涨3.42%，其余均有调整，其中食品综合-0.42%、乳品-0.89%、肉制品-1.64%、啤酒-1.64%、调味品-1.65%。本周板块龙头个股外资回流，茅台、
上涨5.24%、1.82%。
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本周观点
国家统计局4月17日公布一季度居民人均消费支出5082元，比上年同期实际下降12.5%，但是人均食品烟酒消费支出为1708元，反而逆市增长2.1%，显示出消费韧性。上周
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一季报业绩超预期，本周末披露
一季报，收入在产能应对疫情不足、去年高基数下录得12.83%增长、利润同比增长70%、位于此前业绩预告中偏上，商超类渠道占比高的公司受益疫情、费用减少带来利润高弹性，预期兑现。
是首家披露一季报的白酒公司，中低端受疫情影响大幅下滑、高端产品自去年销售架构革新调整后表现依然强劲，虽然整体收入受损，但高端占比急剧提升带来了毛利率的大幅提升、同时中低端产品的费用投放因疫情减少，整体带动一季度净利率提升近10个点，显示出了白酒受损背景下的高利润弹性。
上周茅台价格继续上涨至2200-2300元，个别地区报价超过2300元，此前3月经销商回4、5月货款、到货较集中，批价较长一段时间稳定在2100多、较春节前的价格凸显性价比，2月第一周消费者就有提前购买行为，近期随着各地消费逐步恢复，较往年同样为淡季而言，茅台需求率先恢复正常，当前经销商库存偏低。五粮液价盘秩序稳定、批价稳中有升900-910元，需求恢复进度较快的如华东、山东恢复到往年的5-6成、四川恢复到往年的5成。节后2月底经销商回3月货款、部分经销商3月底回完二季度货款，当前到货节奏根据当地需求恢复进度来严格控制、经销商库存偏低。上周政治局会议较大篇幅强调基建，江苏、浙江等省推出《交通强国》方案，基建投入加快利好白酒尤其是高端白酒的需求恢复。
投资建议与标的
茅台受益于需求率先恢复、批价上涨、外资流入等原因上周股价创出疫情后新高达1226元、恢复到去年11月水平，我们认为板块当前其他龙头个股估值在下修盈利预测、悲观预期下、明年估值仍具吸引力，仍建议积极布局。推荐受益于基建的高端白酒
、五粮液、
，加速全国化、产品结构上低端高端均有较好布局的
，自饮型占比较高的
，建议积极关注受益于江苏、安徽市场消费信心恢复较快的
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。食品板块持续看好
、
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风险提示：疫情影响超预期，销售环境恶化，食品安全问题等。
No.1
行业观点及投资建议
一、上周回顾：继续跑赢大盘，食品综合、酒类表现突出
上周食品饮料上涨1.69%、排名12，跑赢上证指数0.19%、落后于创业板指1.94%。子行业白酒大幅修复上涨3.42%，其余均有调整，其中食品综合-0.42%、乳品-0.89%、肉制品-1.64%、啤酒-1.64%、调味品-1.65%。本周板块龙头个股外资回流，茅台、五粮液上涨5.24%、1.82%。
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