杭锅股份:主营业务稳健光热有望成新增长点
2016-08-1800:00:00作者：马宝德来源：国联证券
资产减值损失计提大幅回落,主营业务发展稳健致净利同比大增。
公司前期经营钢贸业务所产生的资产减值损失计提一直是拖累利润的关键,自2015年计提4.84亿元后已基本出清;上半年公司资产减值损失仅1768万元,同比大幅回落,今后公司发展将轻装上阵。报告期内,工业锅炉、电站锅炉同比正向增长,余热锅炉因行业景气度下降而同比下降约50%;此外,总包业务同比增长48%。公司目前传统业务在手订单约39.82亿元,预计今后仍将稳定发展,并逐步向海外扩张。
光热业务有望爆发,成为新增长点。
光热发电1GW示范项目名单有望于近期公布,电价补贴也将同时推出,这将拉开光热发电在我国发展的序幕。我们预计,十三五期间我国将完成约5~10GW的光热装机,示范阶段行业市场规模将达千亿以上。公司作为国内少数的具有项目经验的设备商,能够为其中的塔式电站提供吸热器、换热器等装备(占电站总投资的20%~25%),市场空间广阔。此外,公司还参股中控太阳能(约占13%股权),投资收益与项目订单将得到保障。
首次覆盖给予推荐评级。我们预计公司2016~2018年将实现营收28.11/36.66/41.60亿元,实现净利润2.05/2.78/3.43亿元,实现EPS为0.33/0.45/0.56元,对应目前股价的PE为34/25/20倍。考虑到公司主业发展稳健,光热业务有望爆发,我们给予公司推荐评级。
风险提示。
1.光热发电业务拓展不及预期;2.政策风险;3.行业竞争加剧风险;
*ST百花
*ST百花:重组资产交割中看好公司CRO平台战略发展
2016-08-1800:00:00作者：李敬雷来源：国金证券
业绩简评
ST*百花上半年实现营业收入2.87亿,同比下降17.5%,扣非后亏损1.45亿,较上年同期增加亏损2,652万。上半年业绩未合并华威医药,全部为原有煤炭资产的业绩情况
经营分析
1.上半年重大资产重组,置出煤炭资产,置入CRO业务:上市公司置出资产包括公司所拥有的鸿基焦化有限责任公司66%的股权、豫新煤51%的股权、天然物产100%的股权以及对一零一煤矿的债权;置入华威医药,华威医药此前专注于临床前CRO业务,使得公司历史业绩实现高增长。当前战略性切入临床CRO板块和CMO板块,产业链延伸拓展带来收入结构的多元化。随着产业链的布局完善,公司将有实力为客户提供一站式服务,这符合国际龙头CRO公司的发展脉络。
2.华威医药受益于核查政策带来的行业集中度提升和仿制药一致性评价带来的增量市场机遇:
(1)从去年开始的临床试验数据自查核查风暴开始,国家GLP(药品实验室管理规范)和GCP(药品临床试验管理规范)日益严格,核查对CRO行业短期利空,但长期利好龙头CRO公司;
(2)仿制药一致性评价给CRO行业带来增量市场,根据我们估算,2018年前需完成一致性评价的289个基药带来的市场规模是158亿,有望分到CRO行业63亿;全部药品做完一致性评价,带来的市场增量是750多亿,CRO行业有望获得300亿的增量市场。
(3)CRO行业是我们看好的未来景气度向上的医疗服务领域中的细分子行业,行业观点可参考我们3月份发布的CRO行业深度报告《CRO产业融合兴起,朝阳行业迎来新机遇》。华威医药作为国内优秀的CRO龙头企业,我们持续看好公司未来发展。
3.战略投资者未来将助力公司平台化发展:2016年1月2日,六师国资公司与礼颐投资及瑞东资本签署《战略合作协议》。
(1)协议中礼颐投资承诺以市场化的方式,推动旗下基金投资的优质医药项目,优先装入百花村,并持续帮助百花村在全球范围内实施医药研发外包服务和生物制药行业并购(包括基因、细胞治疗、靶向药等)。
(2)瑞东资本承诺以市场化方式,寻求海内外优质生物医药项目,择机装入百花村。
公司重大资产重组2016年6月8日获中国证监会有条件通过,8月1日获得中国证监会正式核准。目前尚处于资产交割时期,因而上半年业绩尚未合并华威医药。
华威医药具体情况可参考我们6月份发布的公司深度报告《重大资产重组过会,布局CRO平台化发展》。
盈利预测
我们预计置入资产华威医药2016~2018年归属母公司净利润分别为1.1亿、1.3亿、1.53亿,如果按照新资产盈利测算,对应上市公司EPS0.24元、0.29元、0.34元。
风险提示
盈利预测的相关风险;交易审批风险;化学药品注册新分类风险;资产整合进展;资产注入进度。
金正大
金正大:上半年净利增逾两成业绩稳健增长
2016-08-1800:00:00作者：李文静来源：开源证券
事件:公告显示,公司半年度营业收入105.65亿元,同比增长8.95%,归属于上市公司股东的净利润7.78亿元,同比增长20.54%。基本每股收益0.26元。
点评:
公司业绩符合预期。报告期内公司业绩保持稳健增长,主要是营业收入尤其是普通复合肥、水溶肥和原料化肥较同期有较大增长。同时公司三费同比有所降低,主要是公司广告宣传费用减少、融资规模减少等原因所致。
报告期内公司继续推动服务升级,先后与湖北宜化、华鲁恒升等企业合作,促进公司从传统肥料制造商向制造+服务。在项目建设方面,公司报告期在新疆设立公司未来以满足西北市场需求,与湖北金华润合作建设生产80万吨/年新型肥料。
公司是国内的复合肥制造龙头,市场占有率近十分之一,拥有原料化肥、普通复合肥、缓控释肥、硝基肥、水溶肥、生物有机肥等全系列肥料共655万吨产能,公司凭借品牌声誉和过硬的销售渠道近年来业绩保持了稳定的增长。
公司拥有3000多家一级经销商和10万多家二级经销商,是国内复合肥企业的渠道王者。除了传统营销之外,报告期内公司还通过多种渠道进行平台建设。通过套餐肥推广、水肥一体化推广引起市场高度关注。
公司在海外扩张方面也取得进展,上半年收购卢森堡康朴公司及旗下24家公司,通过收购快速获得欧洲最大园艺业务公司品牌及营销渠道。同时公司收购和参股了荷兰和以色列等国相关公司,目前进展顺利。
公司积极探索农资O2O模式,联合财政部、农业部直属基金等单位共同出资12亿元组建农商1号农资电商平台,开启了线上线下相结合的服务新模式。在复合肥产能过剩的大环境下,拥有品牌优势、渠道优势、服务优势和产能规模的龙头企业将占得先机,在渠道服务深化、产能集中释放背景下,公司业绩有望保持稳健发展。
风险提示:项目拓展不达预期,产品产能过剩严重
智光电气
智光电气:售用电服务进展顺利效果明显
2016-08-1800:00:00作者：马宝德来源：国联证券
事件:
近日,公司公告了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》、《关于设立佛山智光用电服务有限公司的公告》。
投资要点:
柳州汽车城电镀工业园区项目有望大幅提升售用电业务竞争力
公司与广西荣凯、自然人罗志光和徐爱芬签署了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》,四方拟共同出资5,000万元设立智光荣凯。其中,控股子公司拟投资2,550万元,占智光荣凯51%股权;广西荣凯拟投资1,700万元,占智光荣凯34%股权。业务主要包括:园区内建筑物的低压配电设备设施、园区内的10kV输电线缆(不含线路土建部分)、园区内110kV专变电站首期1*40MVA(具体以当地供电部门批复文件为准)、供电局输电站口至园区内110kV专变电站的高压输电线缆及设施等。收入主要包括:用电管理费用、用电及设施损耗补偿费用、国家及行业规定的输电价差、未来可能的购售电价差等。
售用电服务进展顺利,效果明显
2016年上半年,用电服务实现收入2,778万元,同比增47.61%,净利251.73万元,同比增87.85%。随着肇庆、汕头、东莞、江门用电服务公司相继获得承装(修、试)五级资格。公司进一步完善智能能用电服务平台,完成APP开发,使线上信息与线下服务更具智能化和移动化,增强用户粘性。在广东8月份的竞价交易中,公司中标电量2820万亿千瓦时,同比增长2700%。
维持推荐评级
考虑到定增摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.63元、0.81元和1.05元,公司在售用电领域布局较快,维持推荐评级。
风险提示
竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目推进不达预期风险。
银江股份
银江股份:投资AR顶尖企业行业空间持续放大
2016-08-1800:00:00作者：郁琦,闻学臣来源：东北证券
投资国际著名AR公司,看好VR/AR在智慧城市领域应用前景。MagicLeap是世界知名的AR公司,其采用的数字光场增强现实技术是AR领域的最前沿技术,且Magicleap的技术研发实力位于国际顶尖水平。
公司看好虚拟现实技术(VR)及AR在智慧城市各细分领域的适用前景,致力于将VR/AR技术应用在智慧城市的细分行业中,提升公司的市场竞争力。未来公司将持续通过资本投入、联合研发、市场整合等方式与VR/AR产业内的知名企业开展多层次合作,将VR/AR技术应用于智慧城市各个领域,提升公司在行业中的技术领先优势。
中报业绩符合预期,新增订单可观。公司2016年上半年营业收入8.44亿元,同比减少16.53%,主要由于公司智能交通业务营收3.14亿元,同比减少38.10%。受政府换届、国家政策调整、地方政府财政等因素影响,公司智慧城市与智慧交通业务营收减少,导致公司总营收减少。
公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含框架总包项目)共计8.99亿元。其中,智慧交通业务新增订单2.95亿元,智慧医疗业务新增订单2.21亿元,智慧城市业务新增订单3.83亿元,将为未来公司业绩提供支撑。
随着国家十三五规划将智慧城市列为国家战略,政策红利不断释放,公司行业空间持续放大。近日,发改委和交通部联合发布《互联网+便捷交通促进智能交通发展的实施方案》,方案指出建立智慧交通管理系统,构建大交通出行体系,要求加强政企合作,支持互联网企业和交通运输企业完善各类交通信息平台,形成涵盖运输、停车、租赁、修理、救援、衍生服务等领域的综合出行信息服务平台。
投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.42/0.45/0.50元,对应PE44.49/41.54/37.34倍,给予增持评级。
风险提示:智慧城市推进不达预期;业务整合不达预期。
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