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报告摘要：ATv我酷网

湿法隔膜产能扩张稳步推进，至2018年公司锂电池隔膜产能将达2.4亿平米（干法5000万平米+湿法1.9亿平米）。公司是国内为数不多的同时掌握干法、湿法和改性涂布隔膜的公司，目前拥有锂电池隔膜产能7500万平方米/年（干法隔膜5000万平方米+湿法隔膜2500万平方米），在建的6000万平方米项目预计2016年年底前后投产，拟定增募投的1.05亿平方米项目预计2018年1季度投产。十三五期间我国新能源汽车产量年均复合增速预计在30%以上，随着三元动力电池技术日益成熟，锂电池湿法隔膜市场空间广阔。ATv我酷网

锂电池隔膜业务高增长。2016年上半年公司锂电池隔膜业务收入实现营收2.4亿元，毛利率高达69%，产品销售以干法薄膜为主。湿法隔膜客户导入持续进行，目前已对比亚迪、妙盛动力、沃特玛等国内主流电池厂商供货，海外客户也已送样进入验证阶段。我们预计2016年全年公司干法薄膜产量近1亿平米、湿法薄膜产量2500万平米。ATv我酷网

传统业务稳定发展，将在维持当前龙头地位的基础上，不断调整产品结构，推出高技术含量和高附加值的新产品。ATv我酷网

BOPA薄膜1H16毛利率飙升27.31ppt至38.63%，超出市场预期。主要得益于国内供需格局改善带来的产品价格提升、主要原料尼龙6价格受油价波动影响有所下滑。预计下半年产品售价稳定、原料价格回升，毛利率小幅下滑。ATv我酷网

PE管材管件业务稳定，国内市占率较高，毛利率稳定在20%左右。公司产品种类和规格配套齐全，管件、管道、球阀均获得认证，设计和生产技术处于国际先进水平，产品品质达到国内同类产品一流水平，可以满足不同层次客户的需求。ATv我酷网

公司盈利预测及投资评级。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.81元、0.88元、0.99元（未考虑增发摊薄影响），目前股价对应P/E分别为29倍、27倍、24倍。维持强烈推荐评级。ATv我酷网

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