当地时间4月17日，阿根廷政府向国际
债权
人提出债务
方案，包括推迟还款期限、削减利息等，方案被指“令国际
债券
持有人蒙受不公平的经济损失”，遭到
债权人
拒绝，这增加了该国最早在下个月违约的可能性。
当地时间4月19日，阿根廷经济部长古斯曼在接受媒体采访时表示，阿根廷处在“事实违约”状态，目前无力偿还债务，所以才会提出全面的债务重组。
4月20日，中诚信国际将阿根廷政府主权信用级别由Bg-下调至CCg，评级展望由稳定调整为负面。中诚信国际国际业务部
王家璐对21世纪经济报道记者表示，在阿根廷经济衰退、持续面临
胀及货币贬值的背景下，疫情进一步削弱了阿根廷的经济、财政及对外偿付实力。短期内，阿根廷难以走出债务困境，债务违约风险攀升。
“考虑到阿根廷此前已有多次违约历史，是当前主权债务违约风险最高的国家之一，市场对于阿根廷违约已有较高预期，此次违约事件直接触发大规模新兴市场违约潮的概率较低。”她说。
债务重组方案遭拒
尽管早已做好最坏的打算，但阿根廷的债务重组方案还是让国际债权人大失所望。
阿根廷4月17日提出了债务重组方案：在利息方面，2023年11月15日之前阿根廷政府将不会支付任何利息，而2023年开始支付的利息较债券发行时也出现大幅下降，总计62%的利息支出将被削减，金额达379亿美元；在本金方面，阿根廷政府用于
交换
原有债券的新债券多为折价债券，且2026年之前不会偿还本金，将造成5.4%的本金损失，金额达36亿美元。
对此，一个由
、
等全球大资产管理
公司
组成的债权人集团表示反对，称阿根廷走上可持续增
金融稳定的道路需要所有利益相关方做出贡献，但阿根廷的方案是将此“不成比例”地压在国际债券持有人肩上。另一个债权人集团阿根廷
债权人委员会
也表示不支持阿根廷的债务重组方案，称政府的行动“远低于债券持有人的预期”。
“总体来看，(重组方案使)阿根廷主权债券持有人将遭受重大损失，损失金额达415亿美元；如果考虑到时间价值，损失程度将更高。” 中诚信国际国际业务部分析师王家璐对21世纪经济报道记者称，“即使债务重组方案达成，由于重组方案造成债权人重大损失，阿根廷已处在‘事实违约’状态。”
自2020年初，阿根廷费尔南德斯政府开始与IMF合作，以寻求债务解决方案。IMF认为，阿根廷需要从私人债权人那里获得大量的
债务减免
，以恢复债务的可持续性。除了宣布阿根廷债务“不可持续”外，IMF还得出结论称，在2020年至2024年期间，阿根廷几乎没有向私人债权人偿债的余地。
当前，阿根廷
共有
830亿美元的外币债务，均面临债务重组，其中100多亿根据本地法律发行，700亿根据国际法发行。目前，阿根廷暂停支付本地法律发行的外币债务，若谈判在30天的宽限期内没有进展，阿根廷政府将面临第九次主权债违约。
“阿根廷政府需要在4月22日支付三只债券的利息，加上30天的宽限期，也就是说如果阿根廷在5月不能支付利息，将出现实质性违约。” 王家璐说。
“阿根廷提出了国际债权人不太可能答应的条件，所以很可能会就势宣布违约。”一位不愿具名的拉美经济分析师对21世纪经济报道记者说， “他们提出的方案，包括展期、免息，都有一个很大的前提阿根廷经济能持续发展。但以目前的情形来看，国际债权人看不到希望。别忘了，前任总统马克里
举债
时，阿根廷和全球经济形势都比现在好多了。”
将引发连锁反应
阿根廷是一个拥有八次主权债违约“黑历史”的国家，其中规模最大的一次主权债违约发生在2001年，创下950亿美元的违约纪录，最近的一次违约发生在2014年。违约过后会发生什么？“同样的剧本已经上演过好多次了。”上述不愿具名的分析师称， 阿根廷可能将再次被国际资本市场拒之门外。
为提升低于预期的国内生产力，阿根廷前总统马克里上台后大量举外债。由于大刀阔斧推行经济改革，陆续出台取消资本管制的措施，马克里成为市场“宠儿”，再加上发达经济体宽松货币政策鼓励投资者寻求更高的收益率，这些债券不仅被经验丰富的新兴市场投资者购买，还受到游资追捧，阿根廷历史上长期的波动性和周期性的流动性不足，包括此前的8次违约，都未吓到债权人。
然而，2018年的阿根廷比索暴跌，导致阿根廷以美元计价的债务激增，政府无力偿还。马克里向IMF寻求帮助，达成了571亿美元备用贷款协议。阿根廷总统费尔南德斯于去年12月宣誓就职，也继承了马克里政府留下的债务。
IMF指出，自去年7月份以来，阿根廷比索兑美元已贬值超过40%，阿根廷的
减少了200亿美元，截至2019年年底，阿根廷公共债务占
比重接近90%。
王家璐认为，违约不仅会加剧阿根廷现有的经济困境，加剧通货膨胀与货币贬值，还会导致阿根廷私营部门和政府获得国际
的渠道进一步复杂化。
长期面临资本外流、货币贬值、债务高企、外汇储备薄弱的阿根廷，是部分新兴市场国家的缩影。阿根廷违约将带来怎样的连锁反应？王家璐对本报记者分析称，在疫情走势不确定的背景下，全球资本市场将持续面临波动，阿根廷违约将导致投资者避险情绪升温，给拉美
市场和经济发展带来不利因素，推升部分新兴经济体面临的外部流动性风险，进而推升主权债务违约风险，但此次事件直接引发大规模新兴市场债务危机的概率较低。
她还指出，违约事件可能导致新兴市场货币集体承压。当前
储虽加码向全球提供美元流动性，对缓解全球市场流动性风险起到积极作用，但离岸市场美元流动性仍未恢复至疫情前水平。由于疫情已向新兴市场国家蔓延且有加剧趋势，疫情冲击引起的经济衰退、资本外流将进一步推升新兴市场衰退风险和违约风险，需重点关注巴西、南非、土耳其等新兴市场国家的主权
信用风险
。
经济面临挑战
4月20日，阿根廷新增新冠肺炎确诊病例90例，累计确诊3031例，新增死亡病例8例，累计142例。新冠肺炎疫情使本就“风雨飘摇”的阿根廷经济“雪上加霜”。
阿根廷政府采取了严格的防疫措施，于3月中旬宣布进入国家公共卫生紧急状态，关闭边境、停运国内陆路长途公交和空中客运，又于3月19日宣布实行全国强制社会隔离措施，除了超市和药店，其他商铺悉数关门，民众不得随意上街。
这也不可避免地出现了国内消费需求下降、
企业
倒闭、失业人数激增。IMF在新一期《世界经济展望报告》预测，2020年阿根廷经济将萎缩5.7%。为缓解疫情对民生的冲击，阿根廷政府于上周已允许
、文化用品经营企业和部分农业生产企业复产复工。
中国社会科学院拉丁美洲研究所助理研究员史沛然对21世纪经济报道记者分析称，受疫情影响，整个拉美地区陷入严重的经济衰退，对阿根廷而言无疑十分艰难。因为在阿根廷的
出口
中，很大一部分是初级
产品
，极度依赖国际市场的需求。阿根廷经济能否有起色，取决于全球经济的恢复。
据媒体报道，阿根廷
3月出口净收入为10.64亿美元，同比下滑6.9%。仅从大豆出口这一项来看，受疫情影响，阿根廷全年蒙受损失超过30亿美元。
“阿根廷是最早决定实施‘封城封国’策略的拉美国家之一，疫情对经济的冲击难以避免。”史沛然说。
(责任编辑：DF524)
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