来源：证券时报·券商中国
2015年内共发行债券1.15万只，较2014年年全年高出61.5%；总发行量17.6万亿元，较2014年全年高出44.32%，创下国内有史以来最高发行总量。
剔除偿还量后，年内债市净融资额达9.36万亿元，较2014年全年高出52.07%，10倍于年内股权融资规模。
今年以来债市二级市场总成交金额506.75万亿，较2014年全年高出29.91%。
截至10月15日，中债综合净价指数达到103.62，创上2009年以来新高点。
债市持续走牛，各路资金蜂拥入市……以这些描绘都是不足以形象表达一年多来债市的波涛汹涌。
没错，流动性的“堰塞湖”，正一波一波引爆债券市场；同样没错的是，正当A股在牛转熊、熊转牛反复折腾之时，债券市场已悄然走出了近1年又10个月的全牛市行情。截至10月15日，中债综合净价指数已创出2009年以来的新高点。
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债市牛气冲天之时，也是债市大扩容之际。据券商中国记者统计，今年以来共发行债券1.15万只，比2014全年高出61.5%，总发行量17.6万亿元，较2014年全年高出44.32%。
债市大扩容吸金9.36万亿元
对部分A股投资者来说，IPO和再融资会被视为会影响股价上涨的负面因素，尤其是在股灾期间，要求暂停IPO的声音此起彼伏。
对比下来才了现，债券市场这一年里竟然能边扩容，边走牛，你也才会知道谁是资本市场最大的吸金王。
据券商中国记者统计，今年以来共发行债券1.15万只，总发行量达到17.6万亿元；而2014年全年仅发行7091只债券，总发行量12.2万亿元，这意味着年内债券发行数量和规模已经比去年全年高出61.5%和44.32%。
更值得一提的是，17.6万亿元的总发行量已经是最高的单年债券发行记录，这意味着今年将成为有记录以来的最高债券发行年份。
从时间上看，债券总发行量从3月以来一直维持着万亿规模，在股市开始走熊的6月正式攀上2万亿元台阶，并且在7月份创下了2.61万亿元的多年新高。
此外，在剔除偿还量后，债市今年以来净融资额达9.36万亿元，较去年全年水平高出52.0%，相当于今年股权融资规模9343.39亿元的10.02倍。
伴随一级市场快速扩容的，是二级市场的热络交易。
数据显示，今年以来债市总成交金额达到了506.75万亿元，较去年全年水平高出29.91%，其中银行间债券市场占据绝对大头，年内总成交金额达300.8万亿元，较去年全年高出37.62%，是总成交金额最重要的增长力量。
与此同时，上交所市场年内总成交金额较去年全年高出4.75%，深交所市场年内总成交金额比去年全年低6.09%。
基金加杠杆入市？
对于当前债券市场的“供需两旺”，有投资者认为是由于近期有大量机构发行了债券投资基金，并且通过劣后资金放大了数倍杠杆，不过，目前的基金发行数据则尚未能支撑这一论点。
据券商中国记者统计，以认购起始日计算，今年前9月一共有33只债券型基金发行，发行份额合计达303.89亿元，而去年同期则有50只债券型基金发行、总发行份额达到401.18亿元。
这意味着，以发行数量和发行规模计算，年内的债券型基金同比减少34%和24.25%。此外，货币基金也从去年井喷行情里缓和下来，今年以来仅发行了26只产品，同比减少近六成，发行份额合计只有130.75亿元，同比减少83.18%。。
事实上，即便是今年大热、发行份额不断创新高的混合型基金，其产品发行数量也从5月份开始逐月减少，同时发行规模也从7月份开始骤减，到8月份时期单月发行份额已经从也前一月的2236.72亿元迅速降到115.26亿元，而在9月更是低至5.1亿元、仅发行了两只产品。
债市高杠杆之忧
由于债券市场成交量的快速增长，当前市场上许多观点认为这轮一债券牛市是由杠杆资金所推动，进而引发部分投资者对债券市场高杠杆风险的担忧。
南京银行今日发布的研报表示，从需求来看，国债因为质押融资便利性获杠杆资金青睐，9月交易所国债转托管量达到977亿，连续两个月激增。广义基金和证券公司分别净增仓146亿和55亿国债，三季度以来广义基金合计增持390亿国债，股市资金回流是重要推动力。
不过，也有市场分析人士认为当前债市的杠杆情况并不严重。在10月9日举办的电话会议中，国信证券宏观固守首席分析师董德志表示，在本次债券牛市中，有很多资金是从股票市场退出后进入债市，其本身就具有稀释杠杆的作用，此外，就待回购债券余额的增速来看，目前没有表现出明显的高杠杆状态。同时董德志还表示，就其调研走访的情况来看，“也没有发现杠杆率走高，反而是杠杆率在走低。”
中债综合净价指数年内上涨2.16%
尽管相较股市中动辄出现的连板行情，债券市场的价格波动要小许多，但在不经意的每日价格上涨中，债券市场已经走了近1年又10个月的牛市行情。
数据显示，截至10月15日，中债综合净价指数达到103.62，为2009年以来新高点，年内一共上涨上涨2.16%，如果从2014年最低点起算，没有考虑利息再投资的中债综合净价指数已上涨了7.99%。如考虑全价基础上的利息再投资，中债综合财富指数在10月15日达到了170.46，今年以来一共上涨了5.89%。
中债数据显示，截至今日，中债综合指数中的净价指数下跌0.0823%，财富指数下跌0.0654%，同时平均市值法到期收益率达到3.523%，平均待偿期为4.79年，平均市值法久期为3.7506年。
未来股债双牛，还是债市熄火？
随着收益率创新低，配置价值和交易价值都明显降低，机构主动做多的动力可能减弱，进一步下行动力或将不足。南京银行提醒投资者，后市风险点在于股市若企稳，广义基金在大类资产配置之间切换，债市或经历资金撤离。建议交易盘在当前时点保持谨慎，不宜继续追低，控制杠杆和久期。配置盘可暂缓加仓，尽量规避长久期债券。
国信证券在昨日发布的研报中则表示，当前债市演进的大逻辑是“真转型、调整结构—社会融资需求系统性降低—融资需求曲线持续下行—利率下行”，利率的下行主要是由需求曲线下行推动产生，而对于对于货币政策是否松动，引导资金供应曲线上行，已经并不关心。国信证券同时表示，在目前这个位置上，完全可以将10 年国债利率目标位置下调到2.7-2.8%一线，对应10 年金融债券水平大致在3.2-3.3%一线。
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