2016年的开年杀跌很凶猛。那么2016年的后面到底还有哪些风险，哪些地方已经开始有机会了呢？在春节之前启明和大家一起再做个交流。关注一下2016年的风险和机会。　　第一：中国经济转型困难和新兴产业的机遇并存。房地产刚刚下调了首付，救市房地产对于中国经济意味着什么？当下的中国经济面临着转型的迫切需求，去产能、去杠杆成为中央的经济主基调。我们的煤炭、钢铁都过剩了，经济增速还有进一步下滑的需求。这是被关注的重点，转型的迫切性也让国家推出了供给侧改革。如果真正地改革，那么传统行业会脱离困境，股市下跌的核心煤炭、钢铁都是从2011年就开始持续下跌的。问题是改革能否顺利地推进。经济学家和管理层都认为经济的走势是L型。那就需要至少2-3年才能有大的转变，我们认为这个时候不是最可怕的时候，最可怕的时候是不知道有危险的2010-2011年。现在全部的办法都是为了救，无论是去年的互联网+，还是当下的万众创业，万众创新。所以我们认为风险对应的是机遇。都说创业板估值贵，为什么还在涨呢？因为创业板中创新类的中小企业更多。包括最近火热的虚拟现实和锂电池、充电桩、旅游等。2016我们继续关注新兴产业的机会。当然也有一些泡沫很大，但是好的也大部分在这里面。　　第二：股市制度缺陷和重组炒作并存。注册制是最近下跌的一个导火索之一，因为大家担心疯狂的股票上市。节前连续的新股发行和快速上市大家都已经习惯了，圈钱不断。尤其是新股的涨幅限制导致个股都会连续10个以上的涨停，加上新股改革后中签率更低，估计15个以上的涨停板也是会出现的。所以目前的这种人为的设计，加上发行价格，都是确保新股发得出去。发行时候的高市盈率和高募集目前暂时有所缓解。但是当下中国的新股发行制度如果不改革不行，如何改革好也是难事。如何兼顾企业的融资需求和大股东圈钱套现的冲突不仅仅是一个制度的问题。如果注册制真正实现，那么大多数个股都需要重新估值，这是最大的风险。但是现实是这个注册制不可能完全效仿海外，因为我们的退市制度、法律、道德等都没有到达那样的标准。那么原有的炒作壳照片、炒作重组和并购就继续有市场。经济转型的过程中也会加速传统产业转型，最近不少的个股都是主业转换了经营范围，这样的重组是可以的，一些未上市企业也会在资本市场溢价很多上市。这类个股一般都会有大幅的波动出现。当然也有不少骗子公司，只做概念，虚假承诺，最后只为炒作股价。　　风险三：去泡沫导致的个股下行和好企业的真机会。2015年的资本市场是一个资金推动的市场，上半年的加杠杆和下半年的去杠杆导致了暴涨和暴跌。股票也一样，经过连续的三轮股灾，不少的个股回到了之前的低点，也有不少依然高高在上。所以2016不是一个普涨行情。2013年的行情就是中小市值大涨，蓝筹股大跌。最近的行情蓝筹股的表现不如中小市值。2003年的熊市当中也有五朵金花行情。所以我们认为2016的机会肯定是有的，只不过有些个股需要慢慢下跌，因为他在2015年炒作得太高了，虚高的国企重组股和证伪的成长股都会有下跌的过程。反之，一些真正有价值的个股还是会逐步有行情的，比如最近的白酒行业经过几年的下跌之后目前有企稳的迹象，同时一些真正的科技类成长股在下跌的时候是不大会被机构抛弃的。中国经济转型的过程中，必然有新的企业逐步成为新经济的代表。从98年的四川长虹、深发展，到2006年的招商银行和万科A，到上轮牛市的中国中车、东方财富，我们相信中国还是会有很多的优秀企业逐步在危机中走出来。　　所以站在当下展望2016，我们认为风险和机遇并存，控制好风险的前提下，抓住一些机会就可以了，我们启明资管不求快，不求多，不中断的思路不变。明日最后一个交易日就不写收盘分析了。今日文章是羊年最后一篇大盘分析，最后代表我们北京启明资产管理有限公司祝大家新年快乐，2016行大运！

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