金螳螂nfO我酷网

金螳螂:战略合作发力海外一带一路国际化进程持续推进nfO我酷网

金螳螂002081nfO我酷网

研究机构：安信证券分析师：夏天撰写日期：2016-07-26nfO我酷网

事项:1)公告将公司及全资子公司金螳螂国际持有的澳门金螳螂部分股权转让给濠江裕基有限公司(丙方)、御卓国际有限公司(丁方),转让后金螳螂国际持有45%股权,丙丁方分别持有35%、20%股权。同时丙丁方承诺股权转让完成之日起1年内,向合资公司提供不低于1亿元澳币的工程(约合人民币8400万元)。2)公告收到斯里兰卡一知名酒店的内装中标意向函,项目金额约合人民币3亿元,同时拟与当地著名建筑工程公司SIERRA成立合资项目公司,公司暂定投资约500万美元,持股50%。nfO我酷网

战略合作发力海外,国际化进程持续推进。濠江裕基和御卓国际均为BVI控股公司,在澳门及全球业务拥有丰富的资源;SIERRA为斯里兰卡杰出建筑工程企业,在印度、马尔代夫、卡塔尔、沙特阿拉伯和澳大利亚均设立了分支机构,业务遍布全球。通过联手优秀海外企业,可以将公司的施工、设计、管理优势与战略合作方的业务资源充分结合,迅速扩大该国家/地区的市场份额。公司近年来积极拓展海外市场,以金螳螂国际为平台,在澳门、俄罗斯、中东(迪拜)、塞班、柬埔寨设立了子公司。已公告中标塞班加拉班娱乐度假村项目,中东总督酒店项目、阿比亚Ranches高尔夫酒店等项目,积累了丰富的海外项目经验,充分把握一带一路国家战略,有望形成新的业绩增长点。nfO我酷网

公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长(预计全年增长20%)。家装业务方面,根据官网消息,7月北京、天津等10家直营店同步开业,目前已开店33家,大概率完成全年50家直营店落地目标,预计今明年签约10/30亿。中报业绩预增0-20%,考虑到去年四季度业绩基数极低,预计全年业绩增长10-15%。nfO我酷网

体育十三五规划催生政策红利,金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。体育十三五规划近期正式发布,从政策层面大力支持体育场馆多元化开发。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业,预计未来重点抓前端赛事IP资源与后端场馆资源两个环节,通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流,聚集人流,提升场馆运营效率以及带动周边商业,打造城市体育消费生态圈。公司与合作方计划投资100座城市多家场馆,以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设,还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局,有力推动公司从2B向2C、从工程向消费服务战略转型。我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力,有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出,预计随着未来进度不断推进,市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑,驱动估值不断提升。nfO我酷网

投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016年估值仅15倍PE,显着低于同业公司,与阿里体育合作后续进度推进将驱动估值不断提升。维持目标价17.25元(2016年25倍PE),买入-A评级。nfO我酷网

风险提示:宏观经济下行风险,转型进度不及预期风险。nfO我酷网

文山电力nfO我酷网

文山电力:立足文山开展售电业务外延并购聚焦一带一路nfO我酷网

文山电力600995nfO我酷网

研究机构：申万宏源分析师：刘晓宁,叶旭晨撰写日期：2016-06-15nfO我酷网

投资要点:nfO我酷网

公司是立足云南文山自治州的地方电网公司,集发电、供电于一体。公司目前主要负责云南省南部文山州的文山市及岘山、富宁、丘北、西畴四县范围内110kV及以下电网规划、建设、运营,以及水力发电、供电业务。公司的盈利模式是赚取售电、购电的价差。公司在购电环节主要有三种方式(自有机组发电、购省网、购地方水电);在售电环节主要有两种途径(直供电售电和趸售)。nfO我酷网

公司拟增发股份收购云南国际,扩展海外购售电及一带一路电力工程业务。公司拟采用发行股份及支付现金方式收购云南国际的股权,其中云南电网持有的37.7%股权预估作价3.83亿元,对应7.48元/股的发行价格拟发行不超过5108万股;募集配套资金不超过8.37亿元,拟以不低于7.48元/股的发行价格拟发行股份1.12亿股。云南国际是南网在大湄公河次区域(即越南(除广宁、谅山两省)、老挝、缅甸、柬埔寨、泰国)的跨境购售电业务的窗口和电网互联互通、电力贸易、电力工程及境外电力运营的主体,未来售电市场扩张及新EPC订单将为公司业绩带来较大弹性。nfO我酷网

文山州售电业务业绩有望改善,主要受益购电成本下降和输电规模扩大。公司目前外购电比例超过85%,售电业务的成本控制存在较大改进空间。在后电改时期,政府逐步放开竞争性环节电价,公司的购电议价能力有望增强,购电成本有望降低。此外,百色-文山跨省区经济合作园区的建设,扩张了公司售电区域且有望带来百亿售电规模弹性。nfO我酷网

公司积极布局售电市场,合资公司拟进入广东第二批目录。公司出资2亿元设立云南云电配售电公司,参与州内、州外配售电市场竞争。此外,公司参股的深圳前海蛇口自贸区供电有限公司,有望进入广东省第二批售电公司目录,并有望在深圳蛇口片区、前海桂湾片区、前湾片区和妈湾片区开展供电业务。nfO我酷网

盈利预测及评级:公司作为南方电网旗下唯一上市平台,通过成立售电公司收购云南国际,拓展云南、广东及东南亚售电市场,承接海外电网工程EPC,受益售电市场扩张、海外一带一路和全球能源互联网战略。考虑增发收购云南国际在2016年完成,我们预计公司16-18年归母净利润分别为1.90亿、2.38亿和2.75亿,EPS分别为0.30元/股、0.37元/股和0.43元/股,当前股价对应PE分别为34倍、28倍和24倍,公司当前估值低于行业平均估值(16年35倍,17年29倍),首次覆盖,给予增持评级。nfO我酷网

中工国际nfO我酷网

中工国际:一带一路与水务环保驱动业绩增长市场错杀提供布局良机nfO我酷网

中工国际002051nfO我酷网

研究机构：申万宏源分析师：王胜撰写日期：2016-05-27nfO我酷网

事件:美元兑人民币中间价创3年以来新高至6.5693,5月以来人民币已经连续贬值1128个基点,贬值幅度达1.75%。nfO我酷网

有别于大众的认识:(1)人民币快速贬值窗口,公司股价最易跑出超额收益。nfO我酷网

公司从三方面受益人民币贬值,一是贬值后成本增幅低于收入增幅,毛利率直接提升;二是公司有大量美元净资产,贬值后汇兑收益提升,三是贬值后国际竞争力提升。所以每当人民币快速贬值阶段,公司股价都有不错超额收益,可以参考今年1月初情况。申万宏源宏观组预计全年汇率有望到达6.7附近,且未来几年人民币仍处在贬值的大通道,公司将大幅受益。(2)估值波动到历史最低区间,但基本面持续好转。公司目前PE估值仅13倍,已经波动到历史的最低水平,而今年人民币持续贬值、公司收入恢复增长、水务投资加速、产业基金设立等利好因素不断,未来成长性更加确定,5月23日公司第一期限制性股票解锁,公司诉求和市场恢复一致,短期估值修复行情可期。(3)设立中工水务有限公司,水务环保投资运营业务发展可期。子公司沃特尔正渗透污水处理技术领先,在工业污水处理和海水淡化领域具有极强的商业推广价值,4月21日沃特尔承建的华能集团长兴电厂脱硫废水零排放项目获得了第十届全球水峰会年度最佳工业水处理项目大奖。15年沃特尔陆续签下中石化中天合创、神华国能集团王曲电厂、阳煤太化等企业的废水零排放项目,商业推广顺利。中工水务公司设立后,意味着公司搭建了一个独立的水务投资平台,未来将推动水务环保板块加速发展。(4)15年订单生效多,一季报显示多个项目进入执行期,今年收入增长有望提速。nfO我酷网

公司15年订单生效19.93亿元,同比增长70%,一季报预付账款环比增加79.79%,主要是报告期多个大项目正处于执行阶段,支付的工程款较多,今年收入有望恢复不错增长。nfO我酷网

股价表现的催化剂:人民币贬值;大的订单新签或者生效;水务投资加速、业绩超预期等。nfO我酷网

维持盈利预测,维持买入评级:预计公司16年-18年净利润为12.93亿/16.16亿/19.36亿,增速分别为23%/25%/20%;对应PE分别为13X/10X/9X,维持买入评级。nfO我酷网

凯迪生态nfO我酷网

凯迪生态:携中民投走一带一路促业绩高速增长nfO我酷网

凯迪生态000939nfO我酷网

研究机构：东北证券分析师：龚斯闻撰写日期：2016-07-12nfO我酷网

事件:2016年7月6日,凯迪生态环境科技股份有限公司与中民投资本管理有限公司签订了《战略合作框架协议》,投资规模首期为200亿元。nfO我酷网

点评:携手中民投成立200亿产业基金。中国民生投资股份有限公司(中民投)公司由全国工商联发起,六十家知名民营企业联合设立,于14年8月在上海挂牌成立。作为民营资本的代表,中民投服务国家一带一路、走出去战略,发挥金融智慧和产业实力。此次凯迪将主要通过输出技术与管理模式,与中民投的资本合作共建产业投资基金。首期合作目标为200亿元,投资范围为生物质扶贫产业基金、越南等海外市场、绿色金融等。nfO我酷网

产业基金加速当前业务整合,公司业绩有望提升。公司业绩受制于新项目投产进度和生物质原料供给的充足性。产投基金将提升公司原料整合能力,通过投资前端原料收集、存储等环节,公司预计将以合作社等多种形式提升源头收购环节的整合力度,从源头上保障原料的充足供给。nfO我酷网

公司27家在建、49家待建电厂有望加速推进。15年由于秸秆原料问题导致一代电厂实行停炉技术改进,影响了发电效率。如今技术改进已经完成,公司业绩有望稳步提升。nfO我酷网

积极回应年报问询,股价安全边际较高。7月1日公告中,公司对深交所的年报质询进行逐一且详细的回复,会计师事务所也出具无保留意见,消除了市场对公司资金链的疑虑。公司15年重大资产重组的配套融资的价格为9.9元/股,今年8月解禁。今年50亿元的非公开发行方案已获得证监会通过,发行底价为9.3元/股。年初的大股东增持均价为10.63元/股。高于现今股价,公司当前股价安全边际较高。nfO我酷网

估值与财务预测:预计公司16-18营收为52.39、69.81、88.16亿元,归母净利为5.88、7.43、9.17亿元,对应EPS分别为0.39、0.49、0.61元。nfO我酷网

考虑到公司股价安全边际高,国家精准扶贫政策力度加强,首次覆盖给与增持评级。nfO我酷网

风险提示:政策不及预期,公司业绩拓展不达预期。nfO我酷网

惠博普nfO我酷网

惠博普:标的资产经营状况良好一带一路战略发酵迎商机nfO我酷网

惠博普002554nfO我酷网

研究机构：中投证券分析师：李凡撰写日期：2016-05-17nfO我酷网

事件:公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元,扣除发行费用后7亿元将用于收购DMCC(安东油田服务DMCC公司)股权,以享有安东伊拉克业务40%的权益,其余募集资金将补充公司流动资金。本次发行底价12.72元/股,发行对象不超过10名特定对象。公司将于5月17日起复牌。nfO我酷网

投资要点:nfO我酷网

标的资产经营状况良好,业绩承诺高降低收购风险。安东伊拉克业务公司拥有完备的独立作业服务能力,作业队伍经验丰富。服务内容包括钻井技术服务(定向井技术服务,钻机服务),完井技术服务(连续油管技术服务,酸化压裂技术服务,完井工具销售),采油技术服务(采油运行管理,地面工程总承包EPC)。标的公司2015年营业收入5.63亿元,净利润约为1.83亿元。安东集团,安东国际等承诺标的公司2016年,2017年,2018年合计净利润分别不低于2.6亿元,3.38亿元,4.16亿元。nfO我酷网

行业基本面向好,强强合作增加业绩确定性。在高成本产能逐渐退出的驱动下,原油基本面供过于求的矛盾逐渐缓解;油价震荡上行将是大概率亊件。随着行业基本面的回暖,油公司相关投资项目的招投标进度也将进一步加快。安东伊拉克业务公司在钻完井方面具有丰富的经验,公司则在地面EPC工程领域具备完备资质和优异竞争力。此次强强合作后,具备钻完井,采油,地面EPC工程建设以及后期采油运行管理一站式服务能力的联合体在招标中将获得更多竞争优势。nfO我酷网

一带一路战略发酵带来潜在商机。公司董亊长黄松出席由哈萨克斯坦南哈州政府主办的国际投资论坛。在此次论坛上,南哈州州政府、哈国南方石油公司、中石化工程公司SEG和HBP四方共同签订了关于建设150万吨奇姆肯特炼油厂项目的备忘彔。该项目预计总投资达到5亿美元,计划于2016年年底开工,公司将在本项目的组织、落实、融资、执行等方面发挥积极作用。nfO我酷网

维持强烈推荐评级。预计16~18年EPS分别为0.50/0.71/0.81元,对应PE为30.46/21.49/18.66倍。给予公司2016年35倍PE对应目标价17.50元,持续保持强烈推荐评级。nfO我酷网

风险提示:国际油价超预期下跌的风险。nfO我酷网

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