黑马股国联证券--智光电气：售用电服务进展顺利，效果明显hVJ我酷网

【研究报告内容摘要】hVJ我酷网

事件：hVJ我酷网

近日，公司公告了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》、《关于设立佛山智光用电服务有限公司的公告》。hVJ我酷网

投资要点：hVJ我酷网

柳州汽车城电镀工业园区项目有望大幅提升售用电业务竞争力hVJ我酷网

公司与广西荣凯、自然人罗志光和徐爱芬签署了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》，四方拟共同出资5,000万元设立智光荣凯。其中，控股子公司拟投资2,550万元，占智光荣凯51%股权；广西荣凯拟投资1,700万元，占智光荣凯34%股权。业务主要包括：园区内建筑物的低压配电设备设施、园区内的10kV输电线缆(不含线路土建部分)、园区内110kV专变电站首期1*40MVA(具体以当地供电部门批复文件为准)、供电局输电站口至园区内110kV专变电站的高压输电线缆及设施等。收入主要包括：用电管理费用、用电及设施损耗补偿费用、国家及行业规定的输电价差、未来可能的购售电价差等。hVJ我酷网

售用电服务进展顺利，效果明显hVJ我酷网

2016年上半年，用电服务实现收入2,778万元，同比增47.61%，净利251.73万元，同比增87.85%。随着肇庆、汕头、东莞、江门用电服务公司相继获得承装(修、试)五级资格。公司进一步完善智能能用电服务平台，完成APP开发，使线上信息与线下服务更具智能化和移动化，增强用户粘性。在广东8月份的竞价交易中，公司中标电量2820万亿千瓦时，同比增长2700%。hVJ我酷网

维持推荐评级hVJ我酷网

考虑到定增摊薄等因素，我们预计公司2016-2018年，EPS分别为0.63元、0.81元和1.05元，公司在售用电领域布局较快，维持推荐评级。hVJ我酷网

风险提示hVJ我酷网

竞争激烈带来毛利率下降的风险；项目推进不达预期风险。hVJ我酷网

东北证券--银江股份：投资AR顶尖企业，行业空间持续放大hVJ我酷网

【研究报告内容摘要】hVJ我酷网

投资国际著名AR公司，看好VR/AR在智慧城市领域应用前景。MagicLeap是世界知名的AR公司，其采用的数字光场增强现实技术是AR领域的最前沿技术，且Magicleap的技术研发实力位于国际顶尖水平。hVJ我酷网

公司看好虚拟现实技术(VR)及AR在智慧城市各细分领域的适用前景，致力于将VR/AR技术应用在智慧城市的细分行业中，提升公司的市场竞争力。未来公司将持续通过资本投入、联合研发、市场整合等方式与VR/AR产业内的知名企业开展多层次合作，将VR/AR技术应用于智慧城市各个领域，提升公司在行业中的技术领先优势。hVJ我酷网

中报业绩符合预期，新增订单可观。公司2016年上半年营业收入8.44亿元，同比减少16.53%，主要由于公司智能交通业务营收3.14亿元，同比减少38.10%。受政府换届、国家政策调整、地方政府财政等因素影响，公司智慧城市与智慧交通业务营收减少，导致公司总营收减少。hVJ我酷网

公司新增订单(含中标但未签合同的订单，不含框架总包项目)共计8.99亿元。其中，智慧交通业务新增订单2.95亿元，智慧医疗业务新增订单2.21亿元，智慧城市业务新增订单3.83亿元，将为未来公司业绩提供支撑。hVJ我酷网

随着国家十三五规划将智慧城市列为国家战略，政策红利不断释放，公司行业空间持续放大。近日，发改委和交通部联合发布《互联网+便捷交通促进智能交通发展的实施方案》，方案指出建立智慧交通管理系统，构建大交通出行体系，要求加强政企合作，支持互联网企业和交通运输企业完善各类交通信息平台，形成涵盖运输、停车、租赁、修理、救援、衍生服务等领域的综合出行信息服务平台。hVJ我酷网

投资建议：预计公司2016/2017/2018年EPS0.42/0.45/0.50元，对应PE44.49/41.54/37.34倍，给予增持评级。hVJ我酷网

风险提示：智慧城市推进不达预期；业务整合不达预期。hVJ我酷网

中投证券--新国都：内生外延双轮驱动，征信物流看点纷呈hVJ我酷网

【研究报告内容摘要】hVJ我酷网

公司是电子支付行业领先企业，POS机具内生增长强劲，同时积极向生物识别和物联网延伸。成立征信子公司已获企业征信牌照，拟收购公信诚丰加强数据分析能力，借POS终端用户入口优势切入征信蓝海。hVJ我酷网

投资要点：hVJ我酷网

主业电子支付增长强劲。根据央行数据，2015年末我国联网POS机具2282.1万台，连续5年保持同比30%以上增长。而当前渗透率还比较低，2015年万人拥有POS机数量为13.7台，相比美国179台和韩国625台差距大。公司POS机在国内市占率为10.1%，NFC领域优势明显。同时，积极开发基于开放安卓系统的智能POS机，并收购美国ExaDigm拓展海外市场。考虑到较低的市占率、人均数量相对低、POS支付需求的旺盛，我们预计公司主业POS机仍将保持30%左右的增速。hVJ我酷网

外延生物识别及物联网，加强POS终端用户认证能力。(1)公司2015年4月2.51亿元收购浙江中正100%股权。浙江中正是国内银行体系指纹识别身份认证占有率超过60%的生物识别品牌，目前向面孔识别、声波识别等应用领域拓展，未来可能应用到POS上进一步加强终端的用户认证能力。(2)15年10月5000万持股30%大拿科技，布局物联网前沿技术研发领域。大拿的视频传输和视频存储在海外市场反应良好，虽研发投入大，但目前基本盈亏平衡，未来存储云平台可拓展到其他领域以满足客户多样存储需求。hVJ我酷网

牌照+技术涉足征信蓝海。公司2015年4月成立全资子公司信联征信，并获取了企业征信牌照，目前拟定增5亿收购公信诚丰。公信诚丰是腾讯公众号审核的主要的S级供应商，具有国防科大背景数据分析能力强，并积极向其他线上平台如滴滴、饿了么延伸，业绩优秀前景开阔。未来可能结合电子支付终端沉淀的交易数据以及智能POS机可采集的其他如视频、生物体征等方面的信息，涉足互联网企业及金融机构竟相探索的千亿个人和企业征信蓝海市场。我们预计16-18年EPS为0.45、0.54、0.63元，目标价31.5元。hVJ我酷网

风险提示：市场竞争激烈、外延整合效果不达预期。hVJ我酷网

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