海立美达rg0我酷网

海立美达:业绩符合预期,科技金融及大数据应用两翼齐飞rg0我酷网

海立美达002537rg0我酷网

研究机构：安信证券分析师：胡又文撰写日期：2016-08-18rg0我酷网

业绩符合预期。2016年上半年公司实现营业收入10.15亿元,同比下降9.02%,净利润0.56亿元,同比下降31.73%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元,同比上升15.49%。净利润同比下降的主要原因有:1)公司收到政府给予的企业发展扶持基金等较同期减少幅度较大;2)2015年上半年公司收到日照兴业集团有限公司对日照兴业、日照兴发的业绩补偿款,相应增加了净利润,但本报告期公司未有该类收益。上半年,公司收购联动优势大力进军科技金融及大数据应用领域,未来收购完成后成长空间广阔。rg0我酷网

联动优势是国内移动信息服务、移动运营商计算服务和第三方支付服务多领域的龙头企业,未来将在第三方支付领域继续扩疆拓土。公司是中国移动银信通业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI),是目前国内最大、面向955号段银行总行客户短彩信发送系统提供专业化运营和维护的提供商,也是行业内仅有的24家同时具备全国范围内互联网支付、移动电话支付、银行卡收单三张业务牌照的正规军之一。支付一直是公司的拳头级业务,多年来该块业绩表现也十分亮眼,联动商务在中国第三方支付交易规模市场份额中排名前五,在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三。公司积极布局第三方支付领域,不仅为客户提供支付引擎与交易平台,更拥有严格的风控体系。同时,公司还积极布局跨境支付业务,已与多家跨境商家达成合作协议,并将引入流量转售业务。rg0我酷网

卡位支付场景及数据,科技金融及大数据业务扬帆起航。公司于2015年实现移动交易额3800亿元,积累了丰富的交易实时数据,未来可以通过整合宝贵的资金流和信息流,提供个人金融理财及供应链金融等多业务线的科技金融服务。同时,公司在金融行业耕耘十多年,掌握了大量的征信数据,每天巨大的交易量带来了每秒数十G的数据量,因此在大数据获取方面具有先天优势,可充分挖掘大数据价值。例如,在信用体系方面,可以通过企业征信和个人征信体系的建设,为社会各界提供征信服务;在营销方面,可以基于大数据分析,为企业提供营销战略的支持;在安全方面,公司可以提供支付安全、用户身份识别、用户行为分析和用户状态信息等方面的服务。rg0我酷网

投资建议:海立美达是国内领先的家电零部件供应商,近年来传统业务的业绩表现平稳,我们预计未来三年该部分业务将继续保持平稳态势。2016年公司收购国内移动支付龙头企业联动优势后,不仅将支付全牌照纳入囊中,大力发展移动支付业务,还卡位支付场景优势和大数据资源积极进军科技金融及大数据应用领域,在市场重磅利好的条件下,我们认为公司将在科技金融及大数据应用的蓝海中搅动风云。我们看好公司的长期发展,预计2016-2018年EPS分别为1.05、1.48和1.82元,给予买入-A评级,6个月目标价35元。rg0我酷网

风险提示:政策性风险,收单手续费率下调的风险。rg0我酷网

康耐特rg0我酷网

康耐特:发股收购及定增过会,消费金融转型迈入新征程rg0我酷网

康耐特300061rg0我酷网

研究机构：国海证券分析师：孔令峰撰写日期：2016-07-25rg0我酷网

事件:rg0我酷网

7月21日,公司复牌并公告公司拟发行股份收购旗计智能100%股权并募集配套资金获得证监会有条件通过,标的公司对价23.4亿元,募集配套资金12.3亿元。标的公司2015-2018年业绩承诺为8000/16000/24500/34500万元,其中2015年实际已完成归母净利润8919.78万元。rg0我酷网

投资要点:rg0我酷网

旗计智能是国内领先的银行卡增值业务创新服务提供商。旗计智能结合银行提供的大数据资源,利用自身大数据分析应用能力、产品开发能力和电话营销服务能力优势,为银行提供银行卡商品邮购分期业务、信用卡账单分期营销业务以及其他衍生权益消费产品销售等整体解决方案,在为银行卡客户提供适销商品和服务的同时,高效、精准地帮助金融机构丰富客户服务内容、达成交叉营销、促进客户消费、提升服务品质、增强客户忠诚度并为银行创造更多中间业务收入。rg0我酷网

银行卡商品邮购分期业务为当前主要收入来源,继续开拓信用卡分期营销等消费金融业务,先发优势壁垒高。旗计智能成立至今主要收入来自于银行卡商品邮购分期业务,2015年6月开始开展信用卡账单分期营销业务。鉴于公司优秀的商业洞察及业务创新能力等优势,标的公司拓展客户顺利,截至当前已经与13家银行开展合作。标的公司的业务受到银行初步认可,鉴于银行在银行服务外包方面的高需求,看好公司未来继续大幅拓展合作银行。另外,由于涉及核心敏感的银行用户数据,银行和标的公司采取脱敏、只能在银行职场通过银行系统外呼、严格限制进出人员携带设备等,银行考虑数据敏感性也会选择跟相关公司进行深度合作不轻易替换合作伙伴。rg0我酷网

大数据分析、规划应用能力推动成单效率提升。标的公司通过与银行的深度数据合作及其数据解读能力及客户定位精准度的提升,在2014-2015年的成单率大幅提升,从2014年的1.32%提升至2015年的3.11%,电话销售人员的无效电话拨出量逐年减少,而单次通话质量提升(表现在通话时间增长),人均月成单率也处于持续增长状态,从2014年的23.57单增长至27.78单。预计未来电话效率和成功率仍将随着大数据模型的精度提升而提升。rg0我酷网

拓展更多服务权益分期营销业务。标的公司主要通过整合国内外酒店住宿、餐饮、运动、商旅等多领域高端消费权益,以会员制的方式向私人银行客户、白金信用卡客户、财富公司高净值客户、VIP会员俱乐部等有消费升级需求的会员提供高品质的时尚消费权益。目前旗计智能已就该产品与华夏银行、东亚银行等机构展开合作,并开发了五星荟微信公众号供客户进行自己权益的预定、查询、转增、红包、组合、兑换等管理操作。目前,权享产品的购买者可以在全国30个城市50家酒店享受游泳、健身体验;可在全国近20个城市60家五星酒店享受下午茶、自助餐等餐饮服务;可以在全国近20个城市40家五星级酒店享受SPA等服务,后续会员权益将继续扩展,服务吸引力进一步扩大。rg0我酷网

2015年超额完成承诺利润,未来三年承诺利润高增长。2015年公司实现归母净利润8919.78万元,超额完成2015年8000万元的净利润承诺。根据利润承诺未来三年净利润复合增长率为56.97%,潜在利润增长率高。rg0我酷网

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予增持评级。在我们假设本次收购成功情况下,我们假设标的公司将于8月份完成并表,则我们预计2016-2018年整体净利润分别为2.60/3.82/4.86亿,考虑上市公司发行股份(发行148,928,621股)及募集配套资金(发行125,510,201)后总股本为524,445,205亿股,对应EPS分别为0.50/0.73/0.93元,对应7月22日收盘价PE分别为58/40/31倍。rg0我酷网

在不考虑本次重组的情况下,我们预计2016-2018年净利润分别为0.6/0.7/0.8亿元,对应EPS分别为0.24/0.28/0.32元,对应7月22日PE分别为120/103/89倍。我们认为电话普及、信用卡活跃卡量增长、消费方式转变推动消费金融发展以及银行服务外包需求增长,带来银行卡增值业务创新服务获得历史性的发展机遇,公司为消费金融领域核心标的,首次覆盖,给予增持评级。rg0我酷网

风险提示:并购重组失败风险;上市公司与标的公司的整合风险;业务拓展不及预期的风险;行业发展不及预期风险;商业模式不可行风险;宏观经济风险。rg0我酷网

奥马电器rg0我酷网

奥马电器:冰箱稳健增长,转型互金业务提升整体业绩rg0我酷网

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研究机构：财富证券分析师：财富证券研究所撰写日期：2016-07-29rg0我酷网

转型冰箱制造销售和互联网金融双主业。公司自2002年创立以来,主营业务收入和利润均来自于冰箱的研发、制造和销售。2015年,公司通过股权转让、收购资产、非公开发行等一系列运作,转型到互联网金融领域,形成了家电销售和互联网金融双主业的业务结构。一是进行股权转让。2015年4月16日,公司控股股东新余施诺工业投资有限公司将其所持有的奥马电器全部股票通过协议转让方式分别转让给蔡拾贰等8人。转让完成后蔡拾贰先生持有公司32,241,431股股票,占公司全部股份比例的19.50%,为公司第一大股东。2015年10月28日,赵国栋与蔡拾贰等7人及东盛投资有限公司签署《股份转让协议书》,协议受让奥马电器33,697,239股股票,并于11月18日完成过户登记,目前,赵国栋先生持有公司20.38%的股份,为公司控股股东及实际控制人。二是开展资产收购。2015年10月29日,公司与赵国栋等交易方签署股权转让协议,以现金方式收购中融金51%股权,交易价格为6.12亿元;11月23日,公司2015年第三次临时股东大会审议并通过了收购中融金51%股权有关议案;12月28日,公司完成相关股权过户登记手续。公司通过控股中融金,转型发力互联网金融。三是同步推进非公开发行。公司拟通过定向增发进一步加码互联网金融。2015年10月29日,公司董事会审议通过《2015年度非公开发行A股股票预案》,拟向西藏融金汇通等8名对象定增不超过8394.5万股,募资不超过26.1亿元,全部投向互联网金融领域,其中,拟投入互联网金融云服务平台项目15.05亿元,供应链项目7.04亿元,智能POS项目4亿元。rg0我酷网

该定增项目已经董事会和股东大会审议,并回复了证监会反馈意见,但由于公司保荐机构西南证券被证监会立案调查,公司正向证监会申请撤回定增申请文件。目前,公司2016年第5次临时股东大会已审议并通过相关议案,正准备重新申报。rg0我酷网

双主业保持各自原管理模式不变,保持相对独立运行。从冰箱业务来看,公司生产和办公基地仍然在中山市南头镇,管理团队基本保留原来的管理团队,冰箱产品研发、生产和销售等也基本保持原有管理模式不变;从互联网金融业务来看,公司仍在北京办公,并继续沿用原管理模式,定位于理财、消费、信贷三大板块提供一站式金融服务。通过保持相对独立运行,公司将整合带来的负面影响降至最低。rg0我酷网

冰箱业务增长稳健。目前,冰箱业务仍然是公司主要的收入和利润来源。2015年(互金业务尚未并表),公司冰箱业务实现营收47.02亿元,归母净利润2.67亿元,分别同比增长了5.41%和31.45%,连续10年保持正增长。我们预计,未来公司的冰箱业务仍将保持平稳增长态势,收入维持不变,利润保持增长,主要基于以下几方面原因。rg0我酷网

首先,上游原材料价格持续低位运行:冰箱的主要原材料包括压缩机、冷轧钢、PS塑料等,这些产品所在行业均面临产能过剩和供大于求的挑战,近年来产品价格持续下滑,在当前全国经济下行压力增大的背景下,短期内难以迎来需求的快速扩张,使得这部分产品价格将维持低位运行。rg0我酷网

其次,冰箱下游需求平稳增长:国内市场方面,随着数十年来我国经济的高速增长,城乡居民的收入水平和生活品质也在不断改善,冰箱作为典型耐用消费品已趋于饱和,根据国家统计局数据,2014年我国城镇居民家庭每百户平均拥有92台冰箱,而农村家庭中,平均每百户冰箱保有量也达到78台,因此,更新需求成为主要需求来源,公司产品在内销方面将与去年持平或略有下滑;国际市场方面,由于我国家电产业在基础设施、管理经营、服务配套方面的全球领先优势,目前国际家电产业生产制造向我国转移还在继续,将为公司带来持续增长的海外订单。rg0我酷网

最后,行业集中度提高利好龙头企业:根据国家信息中心数据,近年1-4月份冰箱市场份额前3名品牌的市场占有率已由去年同期的48.72%增至54.04%,提高了5.32个百分点。海关出口数据也印证了行业集中度提高的趋势,2015年以前,前15大品牌出口量占比稳定在70%左右,其他品牌占比为30%,但从去年开始,前15大品牌出口量占比提高到77%左右,其他品牌占比降低至23%左右,显示出冰箱行业中马太效应正进一步显现。公司作为冰箱行业出口龙头企业,行业集中度提升将为公司带来出口的持续增长。rg0我酷网

互联网金融业务爆发力较强。目前,公司互联网金融业务主要源于中融金,未来定增完成后,募投项目将成为另一重要收入来源。rg0我酷网

中融金运作规范,发展迅速。公司从创立初期起就严格规范运行,不设立资金池、不从事非法集资、不对外担保,从未受到过处罚,在今年来国家开展的互联网金融专项整治工作中也并未受到影响,公司各项业务有序推进。中融金现阶段主要业务是通过好贷宝平台,为投资者和资金需求企业提供金融服务,主要产品分为日息宝和非日息宝类。其中日息宝是中融金的主要金融产品,其核心是向第三方支付机构提供借款撮合服务,第三方支付公司的借款主要向其优质商户提供交易实时结算T+0服务,中融金扮演中介服务角色,收取平台服务费。日息宝产品的借款方主要是中汇电子支付有限公司,2014年,2015年对中汇支付的销售收入分别为427.57万元和8755.74万元,分别占当期收入总额的100%和74.04%。今年以来,公司积极作为,进一步开拓其他第三方支付机构和银行机构等市场,客户规模不断扩大,日息宝产品余额快速增长,收入利润不断提高。截至6月末,日息宝产品余额逾12亿,实现利润超7000万元,已超过去年全年6271.36万元的利润总额,考虑到上半年包含了春节等扰动因素的影响,预计完成今年1.4亿元利润的业绩承诺问题不大。rg0我酷网

定增项目成为公司新的增长引擎。公司拟向西藏融金汇通投资有限公司等8名特定对象定增26亿元加码互联网金融主业,投向互联网金融云服务平台、供应链金融、智能POS等项目,由于该定增项目的保荐机构被证监会调查,项目进度受到一定影响。目前,公司已更换了保荐机构,撤回了申请文件,根据公司安排,计划本周重新上报证监会。重新上报后由于不用再次排队,将有利于公司加快定增推进进程。rg0我酷网

盈利预测。根据公司各项业务公告和我们调研了解的情况,我们分冰箱业务和互联网金融业务分别进行盈利预测。rg0我酷网

冰箱业务:公司上市以来净利润复合增速在10%左右,且毛利率逐步提升,考虑到未来几年原材料维持低位运行、行业集中提提升利好公司出口,但竞争激烈导致内销略有下滑,我们对于冰箱业务净利润给予8%的增速。以2015年归属上市公司股东的净利润2.67亿元为基准,预测2016、2017、2018年的净利润分别为2.88亿元、3.11亿元和3.36亿元。rg0我酷网

互联网金融业务:包含了中融金51%股权和定增募投项目。对于中融金而言,根据业绩承诺,中融金在2015、2016、2017年度的净利润分别不低于6200万元、1.4亿元和2.4亿元,鉴于公司2015年已实现业绩承诺,且今年上半年已实现逾7000万净利润,又考虑到互联网金融规范发展可期,我们预测公司能够顺利完成对应年份的业绩承诺。对于定增项目而言,互联网金融云服务平台项目计划投资15.05亿元,项目建设周期为36个月,预计内部收益率为18.44%,假设2016年处于建设期,2017年可将已建设的服务投向市场,预测2017-2019年净利润分别为-2.1亿、-2.2亿和0.89亿元;供应链金融项目计划投资7.08亿元,建设期为12个月,预计内部收益率为12%,预测2017-2019年净利润分别为0.58亿元、0.9亿元和1.23亿元;智能POS项目计划投资4亿元,建设期为12个月,预计内部收益率为17.72%,预测2017-2019年净利润分别为-0.24亿元、-0.05亿元和0.49亿元。rg0我酷网

综上,我们预计2016-2018年,公司分别实现净利润3.6亿元、2.57亿元和3.54亿元,EPS分别为1.61、1.73和1.24。公司作为冰箱龙头企业,保守给予2017年冰箱业务20倍PE,对应市值62亿元;按照互联网金融公司平均70倍PE估算,中融金业务对应市值86亿元,暂不考虑定增项目,预测公司总市值为148亿,目前公司总市值103亿,给予公司推荐评级。rg0我酷网

风险提示。国外对冰箱需求下滑或将冰箱制造基地转移至其他国家;互联网金融业务出现政策风险或推进进度不及预期。rg0我酷网

世纪瑞尔rg0我酷网

世纪瑞尔:博远容天新三板获准挂牌,助力布局铁路后服务市场rg0我酷网

世纪瑞尔300150rg0我酷网

研究机构：安信证券分析师：胡又文撰写日期：2016-08-03rg0我酷网

事件:2016年6月21日,公司公告出资2000万投资苏州博远容天占股15%,纵向加深在铁路后服务市场领域的布局。8月1日,公司再次发布公告称其参股公司博远容天在全国中小企业股份转让系统挂牌。rg0我酷网

点评:rg0我酷网

博远容天是铁路后服务软件开发领域的龙头企业。公司依托易程股份和清华大学的雄厚资源,多年来通过在铁路项目中的深耕细作,形成了面向旅客的服务集成管理平台系统和面向工作人员的智能车站综合管理系统两大核心产品。以旅客服务系统管理集成平台为例,该平台集成了综合显示、广播、监控、求助、时钟、查询等功能,并与火灾报警、楼宇自控等系统进行了互联,实现了旅客服务的智能化、一体化。公司的核心产品在全国共18个铁路局旅客服务系统中覆盖率高达85%,在行业内处于绝对领先地位。rg0我酷网

参股博远容天是公司进军铁路后服务市场中的关键一环。博远容天在其业务范围内具有绝对的领先地位,且根基稳健,为公司进军铁路后服务领域铺平了道路。其业务表现十分靓丽,在业绩上熨平了公司传统主业受制于铁路投资周期的波动,为公司的中期利润打开了较大的成长空间。同时,博远容天还是公司之前收购的易维讯的上游企业,三者在业务上相辅相成,实现了公司在铁路后服务领域的完整布局。rg0我酷网

坐拥稀缺资源出行大数据,助力公司在消费金融领域沙场逐鹿。数据是消费金融最重要的资源,博远容天所搭建的旅客服务管理平台可以帮助其获取到珍贵的铁路出行大数据,如旅客真实的个人信息(年龄、是否为学生、经常往返地点等)、余票信息、票价信息、旅客购买信息、旅客实时动态等,这些珍贵的数据为公司进军消费金融提供了重要的资源。一方面,公司可以将海量出行大数据进行筛选、封装,提供API接口给消费金融公司;另一方面,公司还可以利用这些大数据实现个人征信,从而将消费贷注入到铁路场景中,让消费金融真正实现飞入寻常百姓家。rg0我酷网

投资建议:公司传统主业背靠国家铁路投资周期,且稳坐行业龙头宝座;同时,公司通过参股收购所大力布局的铁路后服务领域前景明朗;未来,公司将着力发展消费金融业务,卡位牌照和资源双优势,形势大好。我们看好公司的长期发展,预计2016-2018年EPS分别为0.27、0.35、0.44元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价15元。rg0我酷网

风险提示:行业拓展不及预期;铁路投资快速下滑;消费金融政策改变rg0我酷网

恒生电子rg0我酷网

恒生电子:业绩符合预期,关注fintech进展rg0我酷网

恒生电子600570rg0我酷网

研究机构：长江证券分析师：马先文,王懿超撰写日期：2016-07-25rg0我酷网

事件评论rg0我酷网

受资本市场大环境影响,公司业绩预期内下滑,主要集中在二季度。公司上半年实现收入8.25亿元、同比下降9.18%,其中二季度单季4.88亿元、同比下滑23%(一季度收入3.67亿、同比上涨23%),上半年实现归母净利润1.66亿元、同比下降21.23%,其中二季度单季归母净利润9455万元、同比下滑32.6%(一季度归母净利润7170万元、同比增长1.3%)。可以看到,公司上半年业绩下滑因子主要集中在二季度,2015年二季度资本市场行情火爆,而2016年二季度各监管机构加强了对金融创新的规范性指导,相应的,资本市场行情表现平淡,造成公司2.0业务较去年同期受到影响。从业务层面来看,公司1.0业务中券商经纪业务(UF3.0,部分合同确认延后)、资管业务(O4)、财富业务(一站式财富管理平台)、交易所业务(特别是场外市场)均保持增长,尤其是交易所业务、财富业务增速较快,银行业务总体运营平稳。另外,公司利润下降速度较大是由于公司加大了对3.0业务模式,以及新技术研发的投入,导致费用的增速超过了收入的增速。rg0我酷网

三大一站式新平台+场外交易所系统快速推广提振业绩,区块链+智能投顾等新科技提升估值。2016年,我们关注恒生电子1.0业务中资管新平台O4、经纪业务新平台UF3.0、一站式财富管理平台的推广,另外近年来场外交易所市场处于高景气阶段,公司已经在上海清算所、石油交易所、上海保险交易所、前海大宗商品交易所等市场投放产品,是公司今年重要的业绩增长极。另外,公司成立数十人的团队研究fintech,参与金链盟中的区块链票据管理课题、以太坊轻钱包课题、区块链信用服务课题,也会关注联盟基础技术平台、技术标准的建设,并在基于人工智能技术的智能投顾方面加强储备。我们认为,恒生作为国内金融IT的绝对龙头,将持续引领中国金融科技创新,维持推荐。rg0我酷网

风险提示:新产品市场推广不达预期。rg0我酷网

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