高能环境4HY我酷网

高能环境:中报业绩符合预期,新增订单带来高增长预期4HY我酷网

投资要点:4HY我酷网

公司2016年中报业绩符合预期。公司H1营收和归母净利润分别为5.44、0.37亿元,分别同比增长73.86%和140.68%,符合预期。收入增量主要来自工业环境板块的同比增长268.30%,占公司营业收入47.04%,原因为多个前期承接项目陆续开工并在报告期内确认收入。环境修复业务虽相继中标多个大型环境修复项目,但由于本期订单无法在当期即实现收入,该板块营业收入同比下降8.82%。城市环境营收同比增长40.55%,同样由于前期项目确认收入导致。净利润增量主要来自报告期内全资子公司持有的玉禾田20%股权确认的830.42万元投资收益,占公司报告期内净利润22.70%。公司毛利率26.99%,同比减少4.66%,主要原因为占本期环境修复板块收入比重较大的中星化工厂项目毛利率较低。注意到报告期内公司新增订单33个,合计17.33亿,其中已签订合同26个,合计15.81亿元。4HY我酷网

PPP项目大单初现,公司踏准行业大节奏。公司岳阳静脉产业园区项目以自身优势的固废处理作为切入点,在园区的核心区主要布局五个垃圾处理项目:生活垃圾焚烧发电、医疗固废处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、建筑垃圾处理。我们认为本次岳阳静脉产业园仅为公司对承接大型PPP项目的一个试水,为公司未来更多PPP项目落地积累经验,持续看好。4HY我酷网

环境修复:顶尖技术优势+行业启动,助力公司土壤修复业务高速增长。环境修复作为公司重点扩展的板块,在报告期先后中标长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等大型修复项目,预计公司16年土壤板块业绩将超过翻倍增长。4HY我酷网

危废:收益高风险小,为公司未来重点发展方向之一。危废是目前不多的产能不足的行业,目前各地方危废牌照审批流程在6年左右,且邻避效应造成选址困难,已有危废处置牌照收益稳定且稀缺随着未来立法更加严格,行业景气度将进一步提升。公司在报告期内通过一系列股权收购和并购活动完成了对危废行业的雏形布局,未来将进一步加速拓展市场。4HY我酷网

投资评级与估值:公司踏准PPP行业大节奏,土壤修复下半年或将超预期,我们上调公司16-18年净利润预测至1.85、2.58、3.38亿元(原为1.58、2.31、3.02亿元),对应EPS为0.56、0.78、1.02元/股,对应16年58倍PE。我们认为公司经过聚焦+排序后,明确发展目标,借行业趋势发展优势土壤修复业务,积极开拓危废市场,加速垃圾焚烧及填埋市场份额提升,踏准PPP行业大节奏,16年将开启业绩高增长时代,维持买入评级。4HY我酷网

科大智能4HY我酷网

科大智能:智能制造与智能电气双轮驱动,中报稳定增长4HY我酷网

报告摘要:4HY我酷网

中报业绩稳定增长:2016年上半年,公司实现营业收入为53,371.08万元,较上年同期增长32.97%,主要是新增合并冠致自动化和华晓精密的经营业绩;归属于上市公司股东的净利润为7,449.98万元,较上年同期增长20.97%。4HY我酷网

收购冠致自动化和华晓精密,全力推进智能制造业务:2016我国将全面实施中国制造2025,智能制造空间广阔。公司立足于永乾机电,通过收购冠致自动化和华晓精密达成智能制造完整产业链,进一步切入汽车主机厂供应链体系,冠致自动化长期服务于德国大众等品牌,在汽车侧围和底板自动化拥有丰富经验;华晓精密是日产的全球战略合作伙伴,生产的AGV广泛应用于总装车间。公司未来有望借三家公司的技术与资源优势,纵深贯通汽车主机厂供应链,快速发展可期。4HY我酷网

主业平稳增长,进军物流仓储自动化领域:从2011年开始原配电自动化行业竞争加剧,公司的毛利率和盈利能力下降明显。2013年开始公司的业务触底反弹,研发和市场开拓上的成果逐渐显现,配用电产品销售增长,毛利率逐步回升,2016年上半年配用电及轨交自动化实现营业收入2.62亿元,同比增长28.43%。公司合资设立科大物流公司,主要从事仓储物流、商业配送及电子商务物流自动化设备和系统的开发和生产。2016年上半年实现营业收入1537万元,毛利率为59.61%,收入主要以物流自动化改造项目为主,成本较低毛利率较高,未来将成为新的利润增长点。4HY我酷网

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.44亿元、3.20亿元和4.14亿元,EPS为0.35元、0.45元和0.59元,PE为75倍、57倍和44倍,给予增持评级。4HY我酷网

风险提示:业务拓展不及预期,市场竞争风险加剧。（东北证券）4HY我酷网

亨通光电4HY我酷网

亨通光电:光线缆量价齐升,业绩增幅有望超预期4HY我酷网

光纤光缆需求旺盛,光通信景气度持续。从2015年下半年开始,光纤光缆行业景气度出现拐点。2015年中移动集采光纤9452万芯公里,刷新在14年创下超过6000万芯公里的采购历史记录,占到全世界需求的30%。根据CRU预计,2015年国内光纤市场需求增长23.5%达1.85亿芯公里,加上专网及海缆市场需求整体保持高增长。宽带战略下,中移动和广电陆续取得固网牌照,加大固网宽带投资力度。中移动最新财报显示,有线宽带达到6584万户,逼近中国联通(7394万户,电信1.1亿户)。从历年集采时间判断,中移动有望9月份启动新一轮光纤光缆集采,我们预计采购规模将增长30%-40%。按照中国电信预计,2020年中国FTTH/O普及率将超过60%,用户数达2.8亿,年均增长率约26%。4HY我酷网

反倾销导致国内光棒紧缺,光纤价格持续提升。据统计,2014年全球光纤预制棒产能为1.3万吨,2015年预计增长7144吨,主要集中在美、日、中国生产。中国产量占全球的39.8%,消费占全球总需求60.9%。中国光纤预制棒的自给率已从2007年的20.0%增长至2014年的64.4%,预计2015年达72.6%。2015年商务部对美日进口光纤预制棒反倾销终裁决定征收反倾销税。进口光棒因为加关税,价格增长15%-30%,国内光棒供应紧缺,进一步推动光纤光缆价格上涨。亨通光电为例,2014年联通集采中标价格51-52元,2015年中移动集采价格55元左右(其他厂商分布52-55元/每芯公里),预计运营商再次启动集采价格将上涨到60元左右。光纤价格2014年下降较多,我们调研了解到散纤市场价格从最低42块左右上涨到目前每芯公里70元左右。而且这种上涨不是突发事件引起,主要是供给与需求平衡的变化,从历史价格区间看上涨仍有不少空间。4HY我酷网

光通信产业链一体化优势明显,业绩弹性较大。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一,光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲,全球市场份额位列第四,逐步完成光棒-光纤-光缆-ODN产业链一体化布局,在产业链的核心环节光预制棒领域,产能位居全国前二。目前光棒产能约1300吨,光纤产能约4000万芯公里,计划通过技术改造将光棒和光纤产能进一步提升至1500吨和4500万芯公里左右。在2015年中移动集采招标中,量价均为第一。新技术应用、规模化生产使得成本下降,叠加产品价格的上涨,预计光通信业务毛利率大幅提升,整体业务结构中光通信毛利润贡献60%以上,业绩弹性较大。司超低损耗光纤技术解决了400G大容量超低损耗通信的关键基础材料,项目计划于2018年5月前完成90%建设进度,项目建成后年产超低损耗光棒100吨或超低损耗光纤350万芯公里。近期该项目获政府专项补助资金人民币4523万元。同时近期公司剥离一直处于亏损状态的上海亨通股权,交易完成后预计为公司增加税前利润约1亿元。4HY我酷网

全面进军系统集成及EPC总包领域,实现多项并购,加速国际化步伐。公司完成对电信国脉及万山电力的控股收购,实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸,同时获得了ISP和苏锡常宽带驻地网运营牌照,向通信运营与服务业务延伸,之后收购优网科技切入大数据领域。能够同时在通信、电力两大领域为客户提供系统解决方案,奠定了公司行业龙头地位。通过与电信国脉、万山电力协同,加速推进海外EPC总包业务发展。顺应一带一路战略,启动海外收购项目,加速国际化步伐。成功并购了印尼最大的综合线缆企业Voksel公司,与南非AberdareCable签署了意向收购协议。预计2016年出口总额翻一番,国际化战略下,海外并购有望持续推进。4HY我酷网

投资建议:亨通光电全产业链布局通信和电力业务,综合竞争优势明显。借助国家一带一路战略,不断推动海外业务的快速增长。定增加码海缆、新能源汽车、宽带运营、大数据及安全新兴业务领域,基于光通信领域技术和资源积累,与问天量子强强联合开展量子通信网络建设和运营,将打开未来成长空间。基于行业景气度持续提升,以及公司业务结构进一步优化,我们上调盈利预测,预计公司2016-2017年净利润分别为12.07亿和17.11亿,EPS分别为0.97元和1.38元,买入-A投资评级,上调6个月目标价25元(对应2017年PE=18X)。4HY我酷网

风险提示:光通信行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。（安信证券）4HY我酷网

信邦制药4HY我酷网

信邦制药:流通和服务快速增长,业务发展后劲十足4HY我酷网

核心观点:4HY我酷网

事件:公司发布中报,归母净利润增长59.64%4HY我酷网

公司发布中报,实现营业收入24.69亿元,同比增长38.36%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长59.64%;实现扣非后净利润1.16亿元,同比增长44.12%;实现基本每股收益0.08元。4HY我酷网

流通和服务板块收入快速增长,费用投入影响净利润体现4HY我酷网

①分业务板块看,流通上半年收入14.85亿元,同比增长24.97%,毛利率同比增长0.28%,其中主要的商业子公司科开医药实现收入和净利润7.10亿元和2,350万元,信邦药业实现收入和净利润3.56亿元和1,545万元。4HY我酷网

公司和遵义人民政府已经签订协议,将进一步扩大遵义地区的医药配送。4HY我酷网

业务扩张费用投入较大使得毛利率提升不明显。②医疗服务上半年收入5.79亿元,同比增长90.24%,但是毛利率下降36.10%。其中肿瘤医院实现收入和净利润分别为3.33亿元和1,535万元。公司服务板块处于明显的投入期,老医院为新开设医院培养和输送人才,费用高企降低毛利率。③中肽生化上半年实现营业收入和净利润分别为7,886万元和4,226万元,和承诺业绩比较符合。4HY我酷网

传统中药板块业务基本维持稳定4HY我酷网

以传统中药为核心业务的母公司业务基本保持稳定,母公司上半年实现收入2.83亿元,同比增长0.7%,实现净利润2,742万元,同比增长36%,净利润增速较快是因为期间费用的减少和营业外收入增长756万元。4HY我酷网

管理层平稳过渡,公司发展进入新阶段4HY我酷网

6月份张观福先生辞去董事长等公司所有职务,由原总经理安怀略先生接任。安怀略先生对于医疗服务行业有丰富的专业背景、管理经验和行业资源,本次新任公司董事长成为公司发展的实际掌舵人,管理层关系理顺有利于公司未来医疗服务主业的良性发展。4HY我酷网

预计16-18年业绩分别为0.19元/股、0.26元/股、0.34元/股4HY我酷网

预计公司16/17/18年EPS分别为0.19/0.26/0.34元(2015年EPS为0.10元)。目前股价对应PE56/42/32倍,维持买入评级。4HY我酷网

风险提示4HY我酷网

医院扩张整合风险;管理层不稳定风险;（广发证券）4HY我酷网

九阳股份4HY我酷网

九阳股份:渠道调整影响收入表现,业绩保持稳健增长4HY我酷网

报告要点。4HY我酷网

事件描述。4HY我酷网

九阳股份披露其16年中期财报:报告期内公司实现主营业务收入33.10亿元,同比增长4.53%,其中二季度实现16.67亿元,同比下滑4.71%;实现营业利润4.09亿元,同比增长1.28%,其中二季度实现2.33亿元,同比下滑5.94%;实现归属净利润3.64亿元,同比增长13.96%,其中二季度实现2.31亿元,同比增长15.54%;实现EPS0.47元,其中二季度实现0.30元。4HY我酷网

事件评论。4HY我酷网

受渠道结构调整影响,营收增速有所下滑:考虑到公司小型经销商模式应对经济周期变化能力较弱且结合当前国内实际经济形势,上半年公司对原有的扁平化渠道体系进行了相应调整,缩减小型经销商并逐步将其业务归整至大型经销商,在此背景下公司二季度收入增速小幅下滑,不过上半年公司营养煲及西式电器系列产品仍然实现较好增长;同时基于公司新品持续发力及新品类逐步拓展,且考虑到公司渠道结构调整完成之后经营效率提升,公司长期收入端稳健增长确定性依旧。4HY我酷网

毛利率同比持续改善,营业外收入增厚业绩:受益于原材料价格低位及公司高端产品占比提升,公司16H1及16Q2毛利率分别同比提升0.71pct及0.52pct;而在费用率方面,由于公司加大渠道、售后及广告费用投入及整体利息收入有所减少,报告期内公司总体期间费用率有所提升;总的来说,虽然公司期间费用率有回升,但在毛利率提升及处置资产导致营业外收入大幅增加背景下,公司16H1及16Q2归属净利率分别同比提升0.91pct及2.43pct,从而使得业绩表现好于营收。4HY我酷网

方案调整保障定增顺利进行,积极布局打开成长空间:公司于7月份公布定增预案第二次修订稿,下调募集金额至5.1亿元以保障增发顺利进行,但仍维持铁釜饭煲产品扩建及技术提升与营销推广项目的总体投入金额,体现公司推进铁釜饭煲业务的坚定信心并拟将其发展为豆浆机之外的又一标志性产品;同时公司前期增资本来控股及投资创投基金也彰显出其对于开拓多元化业务的意愿,公司长期发展值得期待。4HY我酷网

维持买入评级:受渠道调整影响,公司收入端增速有所下滑,但盈利能力提升仍保障业绩稳健增长;后续随着渠道调整逐步完成、多品类扩张效果持续显现,公司长期发展值得期待;此外随着定增方案调整,铁斧饭煲项目加速推进且有助于公司向全品类料理小家电龙头成功转型;我们预计公司16、17年EPS分别为0.92及1.02元,对应目前股价PE分别为22.47及20.19倍,维持公司买入评级。（长江证券）4HY我酷网

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