国金证券:互金加码资管定增补血助力gGp我酷网

2016-08-1900:00:00作者：虞婕雯来源：上海证券gGp我酷网

主要观点。gGp我酷网

携手百度公司资管业务迎来春天。gGp我酷网

面对互联网金融的蓬勃发展,公司积极应对互联网金融带来的机遇与挑战。与腾讯合作成功推出了佣金宝,现又与另一家互联网巨头百度签订战略合作协议:双方将围绕大数据和人工智能在资管投资领域的应用进行研发合作。百度主要提供海量数据、大数据处理能力以及人工智能技术,公司主要负责系统策略开发和资金募集工作。我们认为我国正进入了财富管理的时代,公司在资产管理业务上多方面布局,携手百度,深耕大数据,助力资管业务弯道超车。gGp我酷网

继续定增补血资本实力进一步夯实。gGp我酷网

2016年,公司再次非公开发行股票预案,公司拟募集资金总额不超过48亿元,发行价格不低于14.30元/股。再次募资增加公司的资本金未来将加快公司的各项业务发展,提高公司的竞争力,同时拓展创新业务,以优化收入结构。目前,该非公开发行股票事宜暂时被中止审查,但公司明确表示仍将继续推进本次非公开发行股票相关工作。gGp我酷网

投资建议。gGp我酷网

未来六个月内,给予公司增持评级。gGp我酷网

公司极具互联网思维,主动出击牵手腾讯推出互联网金融产品佣金宝,借助互联网平台优势,不断提升公司经纪业务市场份额;现又与另一个互联网巨头百度进行战略合作,有望借大数据和人工智能分析技术优势,公司资产管理业务有望发力。公司计划再次非公开定增,资本实力进一步夯实,业务有望加速发展。我们看好公司的发展,给予公司增持评级。我们预计公司2016年、2017年EPS0.38元和0.50元,对应PE是36.63倍和27.84倍。gGp我酷网

东北证券gGp我酷网

东北证券:股基交易市场份额大幅提升资管子公司初见成效gGp我酷网

2016-08-1900:00:00作者：张学来源：太平洋gGp我酷网

事件:公司昨天发布2016年中报,实现营业收入17.52亿元,同比增-56.44%,归母净利润5.88亿元,同比增长率为-67.85%,稀释EPS为0.27元,同比增长率为-69.32%。gGp我酷网

主要观点:净利润同比下降-68%,主要受经纪业务、自营业务影响。东北证券净利润同比下降-67.85%,其重要原因是代理证券买卖业务收入同比减少近10亿元,投资净收益同比减少近9.5亿,这两个因素对净利润增长率的影响分别为-53.90%,-51.90%。gGp我酷网

经纪业务:收入下降61.55%,但股基市场份额大幅提升。东北证券上半年股票交易量约为1万亿元,A股市场份额7.81,较去年同期6.97的市场份额大幅提升了11%。采取的措施主要有:继续加大力度推进经纪业务转型,不断拓展创新业务的广度和深度。gGp我酷网

投行业务:收入增长约32%,债券承销是中流砥柱。受IPO发行速度暂缓的影响,上半年完成IPO项目1家,承销金额8.6亿元。新发企业债、公司债均同比大幅增长,公司完成债券项目10只,融资金额116亿元。公司高度重视新三板机遇,新增推荐挂牌企业77家,行业排名第5位。gGp我酷网

自营业务:权益类小幅亏损,固收力挽狂澜。上半年券商自营情况都不理想,相比较而言,东北证券自营业务收入的市场份额有所提升,以投资净收益(含公允价值变动)口径计算,市场份额达6%,远高于过去三年百分之一点多的水平。gGp我酷网

资管业务:成立子公司,收入同比翻倍。gGp我酷网

信用业务:成为仅次于经纪业务的第二大收入来源。gGp我酷网

投资建议:结合行业背景,基于公司业务特点,预计2016-2018年东北证券的EPS分别为:0.63、0.95、0.82元,给予增持评级,六个月目标价14.49元/股。gGp我酷网

风险提示:监管趋严等政策性风险;资本市场改革进度不及预期风险;市场异常波动风险。gGp我酷网

金花股份gGp我酷网

金花股份:业绩符合预期坚持品种为核心的战略深化骨科布局gGp我酷网

2016-08-1900:00:00作者：孟烨勇来源：申万宏源gGp我酷网

公司公告:公司发布2016年半年报,实现营收3.05亿元(-24%)、归母净利润1261万元(+4.14%)、扣非后归母净利润1304万元(+32.54%)。gGp我酷网

战略:以品种为核心深化骨科领域布局稳定发展。1)公司医药制药业务稳定,16年上半年带来收入2.23亿元(+35.32%),毛利率81.94%(+1.42pp),其主导产品骨科类(人工虎骨粉及金天格胶囊)收入1.88亿元(+41%),公司医药产品在华东大区和西南大区销售收入增长较快;2)由于总代业务终止,医药商业上半年实现收入6447万元(-70%);金花豪生酒店上半年收入1692万元(-8.69%)。gGp我酷网

商业及酒店业务未来将继续保持稳定。gGp我酷网

报告期内,销售费用率46.47%(+14pp),主要原因在于加大市场投入,包括在学术推广力度加强,强化了与国际专业学术机构之间的合作,细化市场推广方案等,促进主导产品的销售增长41%;公司减少了在理财产品方面的投入,财务费用率为-0.16%,相比15年在理财收入方面有所下降。gGp我酷网

募资不超过9.63亿元,增发完成后大股东持股比例将从25%升至39%彰显对公司未来发展的信心,未来启动围绕骨科为主的企业并购,业务拓展至骨科耗材领域。gGp我酷网

骨科器械市场增长快、国产化程度低、行业整合加快。骨科植入物市场从09年的67.4亿增长至15年近150亿,复合增速约14%占国内医疗器械市场的5%左右。gGp我酷网

然而海外品牌占据较大的市场份额(约66%),包括强生、史塞克、美敦力、捷迈邦美等,创伤类产品国产化率60%,而脊柱类和关节类产品以进口为主。常州华森产品包括创伤类和脊柱类,2015年营收1.6亿元,净利润4744万,与公司现有业务能够产生协同作用。华森三维能够为医生、病人提供骨科数字定制化解决方案。gGp我酷网

公司坚持以品种为核心的战略,聚焦骨科中药市场及耗材领域,维持增持评级。人工虎骨粉及金天格胶囊市场占有率较高,通过增发增资常州华森,公司启动围绕骨科细分领域为主的企业并购,业务拓展至骨科耗材领域。将业务拆分来看,16年预计以骨科药为主的制药业务能够产生6700万收入,若不考虑金花豪生酒店业务对业绩的影响,目前市值对应PE为52倍。gGp我酷网

将公司三块业务综合考虑,我们预计2016-2018年归母净利润分别为4566/5783/7390万元,EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE分别为77/61/48倍。gGp我酷网

若增发在2017年上半年完成,考虑20%常州华森股权带来的投资收益及增发后股本的增加,16-18年全面摊薄后的EPS分别为0.15/0.17/0.22,对应PE分别为77/68/53倍。gGp我酷网

华兰生物gGp我酷网

华兰生物:扣非净利润增长33%静丙增长强劲gGp我酷网

2016-08-1900:00:00作者：杜舟来源：申万宏源gGp我酷网

投资要点:gGp我酷网

上半年收入增长30.35%,扣非净利润增长33.11%。上半年实现收入8.57亿,增长30.35%,归母净利润4.1亿,增长32.40%,扣非净利润3.39亿,增长33.11%,EPS0.44元,符合预期。二季度单季实现收入4.45亿,增长24.01%,归母净利润2.18亿,增长35.91%,扣非净利润1.69亿,增长24.50%。其中华兰重庆自去年新批浆站以来开始快速增长,收入和利润增速均超过60%。gGp我酷网

全年千吨采浆可期,下半年业绩增速有望继续提升。上半年石柱县站鱼池分站内取得许可证并正式采浆,浚县浆站和云阳浆站已通过省级卫生部门的现场评审(待核发许可证)。贺州、博白、忠县、武隆4浆站顺利验收并换发新许可证。上半年静丙收入3.2亿,增长63%,白蛋白销售3.4亿,增长20%,预计上半年新增的采浆量和大幅提升的库存(增长107%)将在下半年释放业绩,增速有望进一步提升,全年采浆量有望达到千吨。gGp我酷网

单抗产品线全面布局,福建提价打开多品类提价空间。公司的基因工程公司取得曲妥珠单抗的临床试验批件,此外还有阿达木、利妥昔、贝伐三个单抗正在申报临床批件(贝伐近期有望获批临床),帕尼、德尼、伊匹单抗正在研发,新生产车间建成后单抗产能有望超过3万升,将成为最有影响力的单抗企业之一。上半年福建价格谈判泰邦和华兰的凝血酶原复合物分别实现了50%和35%的提价幅度,提高了后续八因子和其他品类的提价预期,公司利润率有望持续提升。gGp我酷网

期间费用率提升0.66%,毛利率提升1.58个百分点。上半年公司毛利率63.71%,提升1.58个百分点,主要来自血制品提价带来盈利能力提升。期间费用率14.40%,提升0.66个百分点,其中销售费用1.77%,提升0.20个百分点,管理费用14.65%,下降0.04个百分点,财务费用提升0.5个百分点,每股经营性现金流0.19元,下降25.10%。gGp我酷网

血制品龙头,2016进入业绩加速释放期,维持增持评级。公司血制品业务快速增长,血制品放开定价提升公司收入及利润空间;单采血浆站资源丰富,去年新批的重庆六浆站采浆量今年将大幅提升,公司全年采浆量有望超过1000吨;疫苗出口与研发和单抗业务稳步推进,未来有望成为新增长点,作为中国领军的血制品及生物制药企业,公司发展值得期待。我们维持16-18年EPS0.86元、1.14元、1.48元,增长35%、33%、30%;对应预测市盈率45倍、34倍、26倍,维持增持评级。gGp我酷网

置信电气gGp我酷网

置信电气:装备销售向好低碳节能业务大幅增长gGp我酷网

2016-08-1900:00:00作者：刘晓宁来源：申万宏源gGp我酷网

事件:gGp我酷网

8月17日晚置信电气发布2016年半年报,上半年公司实现营业收入29.69亿元,同比增长25.02%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.00亿元,同比增长209.93%,业绩略高于申万预期,主要是装备销售景气、部分产品线毛利率提升以及节能业务大幅增长所致。gGp我酷网

投资要点:gGp我酷网

装备销售向好+毛利率上升,双重推动业绩提升。上半年,公司原传统一次装备销售收入同比增长23.45%,武汉南瑞新材料一次设备收入同比增长61.23%,带动收入显著增长。同时在变压器售价持续下降的情况下,公司控制材料与生产成本,非晶变的毛利率同比增长2.48%,硅钢变的毛利率同比增长2.94%,集成变电站的毛利率同比增长1.57%。gGp我酷网

节能业务板块增长扩大,节能改造合作协议陆续落地。2016年上半年公司节能项目工程及服务收入4.71亿元,同比增加156.92%,在各业务板块中增速突出。公司2014年与国网浙江电力公司签订合计60亿元的合作协议,为期3年;今年6月公司与南瑞集团签订10.45亿元的采购合同,预计未来将有更多具体订单落地。另外,2016年上半年公司完成首个四星级酒店领域示范性节能项目,签订南通配电网节能改造、国网湖南节能公司中频炉改造等电网节能项目,浙江温州、丽水以及江苏仪征等城市LED路灯照明改造项目相继落地并开工实施,节能业务板块继续发力值得期待。gGp我酷网

全国性碳交易市场建设时点临近,碳开发业务风生水起。2017年全国碳交易市场建设时点临近,形成统一市场后碳价将逐渐形成稳定定价基础,碳排放价格未来有望持续上升,从而提升碳开发业务的经济性与稳定性。公司子公司置信碳资产与多家省电力公司及地方政府沟通碳资产管理工作并取得战略合作意向,电动汽车充电站桩减排方法学首次应用于国网上海电力公司。截至2015年末公司在手碳资产价值量达8357万元,未来有望持续增长。gGp我酷网

盈利预测与估值:公司上半年经营情况整体向好,下半年销售收入与毛利率是否能够维持上半年的良好态势仍然有待观察,我们维持盈利预测,2016-2018年EPS分别为0.38、0.45、0.52元,对应16-18年PE分别为27倍、23倍、20倍,维持增持评级。gGp我酷网

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