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申能股份:电力主业推动公司业绩稳增,电源清洁化发展有望保障电能消纳PMe我酷网

申能股份600642PMe我酷网

研究机构：长江证券分析师：童飞撰写日期：2016-05-03PMe我酷网

报告要点PMe我酷网

事件描述PMe我酷网

申能股份发布15年年报及16年一季报:2015年,公司实现营业收入286.49亿元,同比增长12.76%;实现归母净利润21.31亿元,同比增长3.4%。2016年一季度,实现营收74.62亿元,同比减少10.15%;实现归母净利润5.82亿元,同比减少15.24%。PMe我酷网

事件评论PMe我酷网

业务多元化推动15年营收增长,控股及参股电力业务助力业绩保持提升。2015年,公司受益于原油产量同比增长18.99%、天然气供应量同比增长4.33%及价格上调、发电量同比增长6.5%,公司油气、电力、燃煤三大主营业务板块均实现营收增长。然而由于油气及燃煤业务成本涨幅超过营收涨幅,主营毛利率下降,致使公司业绩增幅不如营收。PMe我酷网

公司电力业务板块中,控股发电毛利率上升0.91个百分点,参股电力公司盈利较好致投资收益同比增加19.29%,是提振公司业绩的主力。PMe我酷网

16年一季度,公司业绩下滑15.24%,但扣非后净利润却增加16.41%,主要原因是15年一季度公司出售海通证券股份的投资收益贡献了2.49亿利润,导致去年同期业绩偏高。PMe我酷网

电源结构多元化和电力生产清洁化并举,积极布局清洁能源,产业结构进一步优化。公司是以电力、油气为主业的综合性能源供应商,其中,电力项目分布于煤电、气电、水电、核电、新能源发电等领域,电源结构多元化和电力生产清洁化并举。(1)在煤电清洁发展方面:崇明燃机项目完成设备安装、申能奉贤热电项目公司成立、135万千瓦新型高效洁净燃煤发电示范项目成功落地(被列入国家示范项目);(2)在清洁能源布局方面:在14年底申能新能源公司注入后,公司明显加快布局清洁能源,达茂风电一期、二期顺利并网,临港风电二期核准开工,与相关央企就河北围场、天津北大港等风电项目达成合作协议。公司电源结构持续优化,发电消纳能力有望提升。PMe我酷网

区域性地方龙头,有望受益于电改。公司的电力供应占上海地区1/3左右,属于地方性电力龙头。在报告期内,公司向上游延伸能源产业链,先后成立燃料公司和航运公司,参股内蒙古中天合创项目,对保障燃料供应、降低燃料成本起到了积极的作用。在目前电改加速推进的大环境下,低成本及大供电量为公司参与售电市场提供长足优势。投资建议及估值:预计公司2016-2018年EPS分别为0.426、0.470、0.496,给予增持评级。PMe我酷网

风险提示:系统性风险,煤价大幅上涨风险、用电需求下滑风险,项目推进不及预期风险PMe我酷网

嘉宝集团PMe我酷网

嘉宝集团:第一大股东易主光大系、第二棒地产基金再接力PMe我酷网

嘉宝集团600622PMe我酷网

研究机构：安信证券分析师：陈天诚撰写日期：2016-08-02PMe我酷网

事件:7月29日公司公告,1)光大系增持4.99%合计持股至19.27%,成第一大股东:北京光安购买公司A股股份3406.20万股,占公司总股本4.99%,本次权益变动完成后,北京光安与其一致行动人北京光控安宇投资等合计持有公司A股股份13154.94万股占公司总股本19.27%;2)轻资产地产基金模式第二棒设立光渝投资公司合同签订:公司全资子公司上海嘉宝实业集团投资管理公司与上海光控嘉鑫股权投资管理公司、宜兴光控投资公司、上海光昭投资中心、光控安石投资公司签订附条件生效的《上海光渝投资中心(有限合伙)合伙合同》。PMe我酷网

厚积、薄发:1)结转收入增加促业绩增长:15年期末,公司实现营业收入20.96亿元,实现年度计划目标的104.78%,16年一季度,公司实现营业收入7.93亿元,同比增长25.69%;2)ROE回落趋势持续,16年1季度销售毛利率有所反弹:15年度公司ROE为8.98%,同比下降29.27%,销售毛利率26.49%,同比下降33.54%;16年一季度,公司ROE为2.54%,同比下挫33.27%,销售毛利率出现反弹,为33.7%,同比增长37.43%;3)资金充足,借助资本市场优化资本结构:资金持有方面,公司手握充足现金资源,满足公司开发项目、投资决策等多方面的资金需求。PMe我酷网

战略、深入:1)投资上海光渝投资中心:公司与上海光控嘉鑫股权投资管理有限公司等签订协议共同以现金方式投资关联人上海光渝投资中心(有限合伙),其中,公司拟投资总金额11.1亿元,认购合伙企业优先级份额8.75亿元,认购合伙企业权益级份额2.35亿元,并于7月29日公告子公司与光控安石等签署附条生效的《上海光渝投资中心(有限合伙)合伙合同》;2)北京光安增持股份:16年7月29日,北京光安阳光投资中心(有限合伙)购买公司A股股份3406.20万股,占公司总股本4.99%;此次增持彰显控股股东等一致行动人对公司未来充满信心,对公司的发展前景给予肯定。PMe我酷网

投资建议:公司资金面充裕,资产收益率有望回升;此外,公司轻资产战略继引入战投光大后不断深入,未来与光大安石多方位合作可期;公司在探索轻资产发展模式道路上,不断增强自身资产综合运作能力,积极培育新的利润增长点;光大系的增持彰显其对公司未来发展的肯定。我们预计公司2016-2018年EPS为0.54、0.56和0.78,对应当前股价PE估值为25.4X、24.2X、17.4X,维持买入-A评级,6个月目标价19.9元。PMe我酷网

风险提示:转型不及预期PMe我酷网

盾安环境PMe我酷网

盾安环境:高端装备制造多点开花PMe我酷网

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研究机构：中投证券分析师：张镭撰写日期：2016-07-18PMe我酷网

盈利预测与投资建议:预计2016-2018年收入分别为63.7、70.3、78.2亿元,同比增长8.8%、10.3%、11.2%,归母净利润分别为1.18、1.6、1.99亿元,同比增长44%、36%、24%,EPS分别为0.13、0.17、0.22元,首次覆盖给予推荐评级。PMe我酷网

风险提示:制冷配件收入不及预期;新业务拓展进度不及预期。PMe我酷网

烟台冰轮PMe我酷网

烟台冰轮:国务院部署互联网+物流,冷链龙头大放异彩PMe我酷网

烟台冰轮000811PMe我酷网

研究机构：国联证券分析师：马松撰写日期：2016-07-22PMe我酷网

事件:7月20日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署推进互联网+物流,降低企业成本便利群众生活,鼓励发展冷链物流。同日《中长期铁路网规划》出台,其中高速铁路规划到2025年建成3.8万公里,十年翻倍。7月21日,烟台冰轮大涨4.81%。PMe我酷网

互联网+物流的部署展开将促使冷链物流标准实施加速,物流体系效率得到大幅提高,行业公司得到更大的财税支持。会议认为物流业是现代服务业重要组成部分,也是突出短板。发展互联+物流有利于促进就业、提高生产效率,主要从以下几个方面着手:(1)构建物流信息互联共享体现,建立标准规范,提高智能化水平,鼓励冷链物流。我们认为正在制定中的国家强制性冷链标准将加速出台,利好冷链物流产业。我国目前综合冷链流通率仅约19%,远低于美日超90%的水平,果蔬、肉类、水产品冷藏运输率分别约仅为30%、50%和65%,腐损率分别高达15%,8%和10%左右,相比发达国家5%的水平仍然较高。冷链强制性标准的出台将大大加速冷链物流追赶发达国家的进程。(2)利用互联网促进物流与制造互动融合,推进互联网+车货匹配、运力优化,实现车辆和用户精准对接。我们认为政策的发布将推进冷链物流设备的智能转型升级。复合型冷库、最先最后一公里设施建设将快速增长;车辆装备更加智能化、专业化、个性化和定制化,融合互联网实现冷链全称透明管控。(3)加大用地和财税政策支持。对于冷链物流来说,我们认为冷库建设将重新加速。从2011年至2015年5年间,我国冷库行业年均10%以上的增速发展,至2015年底,共有冷库超10万座,冷藏总量3640万吨,受限于整体经济环境,2015年增速有所放缓,新增冷库较少,新增库容370万吨,同比下滑5.7%,向后有望重拾升势。PMe我酷网

冷链物流行业有望再迎高潮期,公司冷链业务之业绩将回暖。政策是冷链发展的主要推动力之一,我国冷链迄今为止主要经历过2010年和2013年两个高潮期,分别是《农产品冷链物流发展规划》和中央一号文件等政策带动,今年以来国家政策高度重视,政策不断,行业迎来回暖。目前公司冷链方面订单回暖明显,冷链装备全年业绩有望反转。PMe我酷网

《中长期铁路网规划》的出台描绘了高铁的发展蓝图,公司顿汉布什中央空调充分受益高铁的发展。《中长期铁路网规划》中明确提出中国2025年将建成高速铁路3.8万公里,目前为1.9万公里,十年翻倍。公司顿汉布什中央空调擅长轨道中央空调,国内地铁市占率超70%,京沪高铁亦有应用,拳头产品如螺杆机组、离心机组、末端产品都保有稳定的市场份额并稳步增长,将充分受益高铁的发展。PMe我酷网

看好公司在冷链、轨交、核电及供热等各大领域的全面发展,维持推荐评级。预计公司2016~2018年每股收益为0.64元、0.69元和0.86元,当前(2016年07月21日)股价13.72元对应市盈率分别为21.6倍、19.8倍和15.9倍。维持推荐评级。PMe我酷网

风险提示:风险一:原材料价格上涨超出预期;风险二:汇兑风险。PMe我酷网

股价催化剂:大订单、行业政策等。PMe我酷网

南风股份PMe我酷网

南风股份:军工核安全设备设计制造许可证获批PMe我酷网

南风股份300004PMe我酷网

研究机构：国联证券分析师：马松撰写日期：2016-08-03PMe我酷网

由民用核安全设备供应商向军用拓展,实现产业链华丽升级。PMe我酷网

公司为国内最具规模的核电HVAC设备及核电不锈钢特种管材供应商,于2001年获得国家核安全局颁发的核Ⅰ级、核Ⅱ级、核Ⅲ级不锈钢核电用钢管设计制造许可证、于2009年获得核级风机、风阀设计制造许可证。此次公司将核级产品供货资质顺利拓展至军用领域,相关产品下游市场进一步得以打开。与民用核安全设备监管机构不同,军用设备相关资质由国家国防科技工业局颁发。公司军工核安全设备设计、制造许可证供货范围限于风机、风阀领域,根据目前掌握的不完全数据,为行业内唯一一家获得军方供货资质的企业。军工核安全设备主要下游应用包括海上浮动核电站、核潜艇以及其他涉军相关领域,具备较高的行业准入壁垒。公司目前已拥有部分军用核设备订单,中长期看订单规模将有望持续攀升。PMe我酷网

海上浮动小堆正式起航,市场规模近千亿。PMe我酷网

我国正大力推广海上浮动小堆的建设与应用,今年1月中广核集团海上小堆ACPR50S正式立项,计划将于2017年启动示范项目,与中海油合作共同推进小堆示范项目的建设。同月,中核集团海上浮动核电站ACP100S总体方案设计完成并正式立项,中船重工国家能源重大科技创新工程海洋核动力平台工程项目获批,并已展开国内首个海上小堆总装工作。根据计划,仅中船重工承担建设的海洋核动力平台数量即达20座,浮动小堆总体市场规模达千亿元。海上浮堆应用广泛,可用于海上油气开采、偏远地区供电供热、海水淡化等,将与大型核电机组形成良好互补。PMe我酷网

重型金属3D打印布局海上小堆,与核级HVAC产生良好协同性。PMe我酷网

除目前已经在手的军工核级HVAC设计、制造许可证外,公司与中国核动力研究设计院共同研发的重型金属3D打印ACP100反应堆压力容器项目已进入母材研发阶段。我们认为,此前CAP1400核电主蒸汽管道贯穿件的经验将最大程度应用于ACP100压力容器3D打印的研发过程中,看好其正式产业化步伐。PMe我酷网

维持推荐评级。PMe我酷网

不考虑土地拆迁补偿款因素,预计公司2016年~2018年EPS分别为0.24、0.35与0.47元,对应市盈率分别为78.7、52.4与39.0倍。使用2017年EPS0.35元给予60倍估值,目标股价21元。PMe我酷网

风险提示。PMe我酷网

十三五核电装机不达预期;3D打印产业化遇阻。PMe我酷网

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