人福医药:控股股东28亿现金全额认购增发,看好公司长期经营发展cYD我酷网

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：杜舟日期：2016-09-02cYD我酷网

事件:公司于2016年8月31日晚公布非公开发行预案,并于2016年9月1日起复牌。cYD我酷网

公司发布非公开发行预案,大股东28亿现金全额认购,彰显公司经营信心。本次公司拟非公开发行不超过1.577亿股,唯一发行对象为控股股东当代科技,发行价格为17.76元/股,募集金额不超过28亿元,用途为偿还银行贷款及超短期融资券。控股股东当代科技目前持股比例为24.49%,本次非公开发行完成后,当代科技持有约4.73亿股,占总股本32.74%,锁定期为3年。目前已通过董事会,尚待股东大会及证监会核准。当代科技28亿现金全额认购,彰显了控股股东对公司未来发展及长期经营的充分信心。cYD我酷网

28亿现金补充流动资金可改善公司财务状况,且减少财务费用。本次非公开发行股票完成后,以募集资金总额28亿元测算(不考虑发行费用),2016年中期合并报表下资产负债率将降低至55.83%(原为61.79%),流动比率和速动比率将上升至1.24和1.08(原为1.01和0.84)。公司发行的15人福SCP001短融成本为3.83%,按照银行贷款1年期贷款基准利率4.35%估算,可降低财务费用约1.14亿,按2016年中报有效税率20%测算,可贡献净利润约0.91亿,约占2016年预测净利润7.6%,公司财务状况将得到改善,抗风险能力得到提升。cYD我酷网

公司经营战略清晰板块布局明确,看好医疗服务布局及海外国际化不断推进。人福在过去五年为长期发展打下了良好基础,十二五顺利实现百亿收入目标,十三五将紧紧围绕资源整合和提升效益。依托人福湖北省内丰富资源,打造湖北区域三级医疗体系,通过IOT模式快速实现盈利。继成功并购EPIC制药公司,获得宝贵美国麻醉药管制牌照及产线,人福海外布局取得重大突破,同时受益于专利皮肤药放量及软胶囊订单盈利能力的提升,公司国际化在今年有望实现盈利。公司医药工业将坚持有所为有所不为策略,坚决处置部分发展前景不清晰的工业企业,宜昌人福、中原瑞德、葛店人福等发展趋势持续向好。cYD我酷网

看好公司长期经营发展,维持买入评级。作为湖北区域医药龙头,公司在医药工业、医药商业、医疗服务及海外国际化均有长期布局及有效经营,我们看好公司未来长期经营发展,维持16-18年每股收益预测0.72元、0.95元、1.18元,预计摊薄后为0.48元、0.63元、0.79元,同比增长41%、32%、25%,对应预测市盈率分别为30倍、22倍、18倍,维持买入评级。cYD我酷网

索菱股份:唯一纯正车机公司,打造硬件+软件+运营平台cYD我酷网

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：郝彪,朱悦如,高登日期：2016-09-02cYD我酷网

索菱股份是A股唯一从事CID车载信息终端系统开发的公司。索菱股份是国内从事CID车载信息终端系统开发的龙头企业,主要产品有多媒体导航车载信息终端、多功能娱乐车载信息终端、智能化车载信息终端等。公司主要客户包括东风乘用车、上海通用、华晨汽车、浙江吉利、一汽马自达、众泰汽车等。2015年,公司销售车载信息终端74万台,市场份额4.8%左右;实现营业收入8.1亿元(同比+4.9%),净利润6500万元(同比+1.2%)。cYD我酷网

公司收购三旗、英卡,打造软件+硬件+运营平台车联网产业链闭环。我们估算,2015年车机市场规模约为169亿元;我们预计,未来3年车机市场维持35%以上的复合增长,2018年市场规模将达到470亿元。本次收购三旗通信和英卡科技,将填补公司车联网产业链网络通信和云平台运营的空缺,完成软件+硬件+运营平台的车联网全产业链闭环。cYD我酷网

公司通过ADAS切入前装业务,未来成长性可期。前装渗透率提升是行业大势所趋,公司于2011年开始布局前装市场。目前,公司在前装市场已经与众泰汽车、华晨汽车、吉利汽车、上汽通用、一汽马自达、广汽丰田、广汽三菱等多家汽车生产商建立了合作关系。公司将会通过外延并购手段引入ADAS技术团队,将CID系统集成ADAS技术实现辅助驾驶。cYD我酷网

盈利预测、估值及投资评级:预计公司2016/17/18年EPS分别为0.51/0.60/0.73元,当前股价37.57元,分别对应2016/17/18年74/63/54倍PE。若并购顺利完成,公司2016/17/18年备考EPS分别为0.67/0.80/0.97元。公司是A股唯一一家最纯正的车机系统公司,有望借助资本市场进入快速扩张期,未来将成为硬件+软件+运营平台的车联网全产业链龙头,首次给予增持评级。cYD我酷网

风险提示:前装市场拓展低于预期。cYD我酷网

广发证券:投行资管实力突出,智能投顾吸睛cYD我酷网

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：杨荣日期：2016-09-02cYD我酷网

事件cYD我酷网

公布2016年中报cYD我酷网

8月26日,广发证券发布2016年中报:报告期公司实现营收101.30亿元,同比减少48.61%;归属母净利润40.30亿元,同比减少52.05%;归母净资产735.99亿元,同比减少5.06%;加权平均资产收益率5.13%,同比下降11.05个百分点。上半年完成利润分配:以A+H股7,621,087,664股为基数,每10股分配现金红利人民币8.00元(含税)。cYD我酷网

简评cYD我酷网

收入结构持续优化,投行、投资管理收入占比提高cYD我酷网

公司的主要业务分为四个板块:投资银行业务、财富管理业务、交易及机构客户服务业务、投资管理业务。报告期内,各业务板块收入占比分别为13%、46%、9%、29%,其中,投行业务和投资管理业务收入占比分别提升9个百分点和14个百分比,公司业务结构更加均衡。cYD我酷网

财富管理收入和占比下滑,财富管理+互联网双轮驱动cYD我酷网

公司财富管理业务板块主要包括零售经纪及财富管理业务、融资融券业务、回购交易业务。受市场影响,财富管理各项业务收入纷纷下滑。报告期内公司财富管理业务板块实现营业收入145.91亿元,同比减少56.62%。经纪业务方面,报告期内公司股基交易量5.99万亿元,同比下降58.05%,行业排名第5位;信用业务方面,公司两融余额为481.76亿元,较2015年底下降28.01%,市场占有率5.64%,行业排名第五。cYD我酷网

在经纪业务整体下滑的背景下,公司积极推行财富管理与互联网双轮驱动:大力布局智能投顾,报告期内自主研发推出贝塔牛为客户提供股票和大类资产配置机器人投顾服务;通过与门户网站合作实现导流,优化金电商平台,公司电子商务平台业绩均处于行业领先地位,其中:手机证券用户数超过866万;易淘金电商平台上半年产品销量与转让量超过440亿元,同比增长74%;微信平台在为超过司的网上自助开户数占总开户数的比例由2015年的93.62%增至报告期的98.80%。cYD我酷网

投行业务收入大幅提升,IPO和并购重组实力突出cYD我酷网

公司投行专注于增长潜力巨大的中小企业客户,大力拓展科技、传媒、通讯和医疗等新兴行业的企业客户,公司持续推动通道型投行向资源配置型投行转变。报告期内,公司投行业务收入大幅提升,实力亮眼:实现投行业务收入13.50亿元,同比增长74.23%。其中,股权承销及保荐净收入5.51亿元,同比增长10.82%;债券承销业务净收入3.80亿元,同比增长282.90%;财务顾问实现净收入3.26亿元,同比增长96.98%。cYD我酷网

具体而言,报告期内公司完成股权融资项目28个,行业排名第2。公司IPO和重组实力突出,报告期内主承销7家,行业排名第1;重大资产重组项目12家,行业排名第二。新三板业务方面,公司累计担任了255家新三板挂牌公司的主办券商,累计推荐了258家挂牌公司,行业排名第六;公司督导的创新层挂牌公司家数为43家,行业排名第四。cYD我酷网

大资管体系完善,券商+期货+基金+私募齐发力cYD我酷网

公司拥有券商资管、期货资管、基金管理和私募股权投资等资管平台,具备较完善的大资管体系,构建了涵盖权益、固收、衍生、ABS、跨境等多品种资产管理产品线。报告期,投资管理业务板块实现营业收入28.96亿元,同比增长3.88%。截至2016年6月底,公司集合资产管理规模为4,162.85亿元,同比增长283.85%;定向资产管理规模为人民币2,414.23亿元,同比增长2.90%;专项资管规模为211.46亿,同比增长620.48%。广发资管的资产管理总规模在证券行业排名第四,集合计划管理规模第一,主动管理规模第二,租赁资产ABS和应收账款ABS产品排名前列,品牌优势明显。投资建议:当前估值11XPE、1.77XPB,处于行业中低位。公司综合实力强,规模和业务指标排名领先。深港通北上资金多青睐A+H上市公司,且广发证券股息率排名第一。预计2016年、2017年EPS分别为1.21、1.52,给予买入评级。cYD我酷网

同方股份:营收平稳增长,计算机业务发展良好cYD我酷网

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：边铁城日期：2016-09-02cYD我酷网

事件:2016年8月30日同方股份发布2016年半年报,2016年上半年公司实现营业收入106.55亿元,同比增加0.90%;实现归属母公司股东净利润49.57亿元,同比增长462.21%;实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润-4.80亿元,同比变动-228.38%。按最新股本计算,稀释每股收益1.6724元。cYD我酷网

点评:cYD我酷网

营业收入稳中有升,盈利水平有所下降。2016年上半年,公司营业收入与上年同期基本持平,而归属于上市公司股东的净利润同比增幅达到了462.21%,这主要因为公司将所持有的紫光国芯控制性权益转让给紫光春华,终止合并其财务报表,确定了大额投资处置收益。若扣除非经常性损益后,公司实现的归属于上市公司股东的净利润为-4.80亿元,同比变动了-228.38%。这一方面是因为市场需求低迷,竞争加剧,毛利率降低;另一方面,公司期待的计算机板块和多媒体板块的业务协同未能实现;此外,公司下属的半导体照明产业受LED芯片行业供求失衡、产品价格持续大幅下降的影响,同时自身固定成本居高不下、工艺技术提升滞后,该板块的盈利能力明显下滑,对公司整体利润造成了拖累。cYD我酷网

计算机业务屡获大单,营收增速较快。分产业板块来看,互联网服务与终端板块的营收占比在四大板块中是最高的,上半年实现营收62.86亿元,同比增速为4.46%,增速也是在四大板块中最高的。在其中主要的计算机业务方面,公司持续把握自主可控国策为民族品牌提供的发展良机,在国家各级政府集中采购项目中屡获大单。公司在中央国家机关2016年台式计算机批量集中采购项目第一期、第二期以及2016第一季度国税系统批量集采项目中多次中标;在企业级市场上半年相继中标中国民航信息2015开放平台计算机资源采购项目、银监会服务器招投标项目、网安中心服务器采购项目、新疆公安系统服务器采购项目等。cYD我酷网

投资收益拉动利润大幅增长。2016年上半年实现投资收益72.04亿元,较去年同期增长了397.67%,主要系公司出售紫光国芯控制性权益(36.39%股权)并将剩余股权(4.99%)按公允价值确认为可供出售金融资产,形成控制权处置收益所致。投资收益大幅拉动了公司的利润水平,使得上半年公司实现的归母净利润大幅增长。目前公司仍有多家控股、参股的子公司,未来有望继续为公司提供投资收益,带动公司业绩增长。cYD我酷网

盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为302.24亿元、328.92亿元和358.05亿元,归属于母公司净利润分别为65.61亿元、18.49亿元和19.84亿元,按最新股本计算每股收益分别为2.21元、0.62元和0.67元,最新股价对应PE分别为7倍、24倍和22倍。维持增持评级。cYD我酷网

风险因素:国外经济形势变动导致海外业务波动风险;汇率变动风险;国内业务竞争加剧风险。cYD我酷网

蓝黛传动2016年半年报点评:MT总成业绩亮眼,打造国内优质变速箱供应商cYD我酷网

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：梁超日期：2016-09-02cYD我酷网

业绩增长59%,MT总成贡献主要业绩。cYD我酷网

蓝黛传动2016年上半年实现营收5.23亿元,同比增长29.24%;归母净利5909万元,同比增长58.58%;扣非归母净利5517万元,同比增长69.99%。拆分报告期看,公司第二季度实现营收2.62亿元,同比增长26.06%,归母净利3116万元,同比增长78.83%。拆分板块看,公司MT总成实现营收3.11亿,同比增长88%,是业绩主要增长源。我们认为,报告期内公司业绩亮眼,盈利能力改善(毛利率提升了3个百分点)。客户拓展创收,新品量产增利。cYD我酷网

MT总成占比提升,二级供应商向一级供应商转换。cYD我酷网

公司产品逐渐由变速器齿轮向变速器总成倾斜,报告期内MT总成销量大幅增加,其销售收入占主营业务收入的比重已达63.18%,带动公司整体经营业绩上涨,实现了从二级供应商向一级供应商的地位转换。cYD我酷网

产品开发+客户拓展,驱动MT总成业绩。cYD我酷网

公司从产品开发和客户拓展两方面,驱动MT总成业绩。一方面紧跟主机厂转型升级需求进行配套产品改进和新品开发(立项36项,量产5款);另一方面积极培育新市场,拓展现有客户配套(众泰)+引入新客户(北汽银翔、长安跨越、东风小康),为公司未来可持续发展奠定了坚实的基础。cYD我酷网

多头并进,未来增量来源广阔。cYD我酷网

公司积极推进AT/AMT的研发工作,目前AMT进入小批量生产阶段,6AT研发进展顺利。与此同时新能源变速器产品提供未来想象空间:1)与重庆大学合作设计研发的EVT混合动力变速器目前正处于功能性实验阶段;2)自主研发的电动车变速器目前已送样机至主机厂,若测试验证通过,有望未来给公司带来增量收益;3)分动器产品已完成全部试验,并进入小批量生产阶段。cYD我酷网

风险提示。cYD我酷网

客户拓展低于预期。cYD我酷网

研发助力产品结构优化,业绩稳增,给予买入评级。cYD我酷网

公司依托技术中心平台,持续丰富公司产品类型、优化产品结构,保持业绩持续稳健增长。考虑AT研发顺利,我们预测16/17/18年EPS分别为0.57/0.69/0.84元,对应PE分别为49/41/33元。首次覆盖,给予买入评级。cYD我酷网

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