图源：雪球
从财报来看，期内，微软营收同比增长15%，净利润同比增长22%，均超出市场预期。在今年疫情的影响下，不可否认经济正遭受巨大的冲击。据Zacks最新估计，标准普尔500指数成分股公司今年第一季度的整体收益将下降14%以上，能够在这种背景下交出一份不错的答卷，可以说微软用硬核的财务数据向投资者们展示了自身实力。
微软本就拥有广泛的业务组合，目前主要以云计算、面向企业的软件和解决方案为主。作为云计算的领导者之一，旗下许多产品在这次疫情推高在家办公的浪潮中受益颇多。不过，在云计算及办公软件领域，微软同样存在诸多实力不小的竞争对手。而且因疫情影响，第一季度PC出货量的恶化趋势仍将对微软的业绩产生压力。美股研究社将结合行业当前的大环境及行业概况对这份财报进行解读。
提振盘后股价的财报
究竟有哪些亮点？
从核心数据来看，第三财季，微软营收350亿美元，同比增长15%，超出市场预期的336亿美元；GAAP净利润为108亿美元，同比增长22%，同样超出市场预期的38亿美元；摊薄每股收益为1.4美元，同比增长23%；运营利润为130亿美元，比上年同期增长25%。可见，疫情对微软的营收影响并未产生显著影响。
具体看来，按照部门划分，微软第三财季生产与业务流程营收117亿美元，同比去年的102亿美元增长15%；智能云营收113亿美元，同比去年的96亿美元增长18%；包括Bing、Windows、Surface和Xbox在内的More Personal Computing部门营收110亿美元，超过分析师预期的104.6亿美元。
个人电脑业务方面，微软本季度的Surface收入仅增长了1%，这跟其近一个季度没有发布任何新的Surface产品有关。微软按计划于今年5月公布新的Surface Book 3和Surface Go 2设备，很有可能也会因为疫情问题所延期。Xbox和游戏方面，整体游戏收入下降了1%；尽管玩家在家中的游戏参与度有所提高，但Xbox内容和服务仅增长了2%。这很有可能是和受到了竞争对手对市场份额的瓜分。
从成本支出方面来看，微软第三财季研发支出为48.87亿美元，高于去年同期的43.16亿美元；销售和营销支出为49.11亿美元，高于去年同期的45.65亿美元；总务和行政支出为12.73亿美元，高于去年同期的11.79亿美元。
就微软对下一季度的业绩展望而言，微软预计Q4营收营收为358.5亿至368.0亿美元，或中间值为363.3亿美元，这意味着7.7%的同比增长，值得注意的是，这将是自2017年第一季度以来微软公司最慢的季度增速，不过这个收入展望值仍然高于364.2亿美元的分析师预期。
此外，企业协作聊天工具Teams目前拥有超过7500万的日常活跃用户，高于3月中旬的4400万，本月任何一天内就有超过2亿的视频会议参与者。
可以说，微软这份第三财季的财报表现不错。全球性的疫情对微软第三财季的影响并不是特别明显，但也有不利的一面，据美股研究社调查显示，实际上，在本季度的最后几周，微软的软件交易许可业务放缓，尤其是在中小企业，LinkedIn网站的广告支出也有所减少。这意味着微软面临的挑战在不断更新。结合这份财报，以下几点值得关注。
PC出货量的恶化趋势
对业绩增长造成压力
疫情期间的游戏行业成为热门概念之一。微软也受益于多用户在线对战平台Xbox Live月度活跃用户的增加，以及因各国社交隔离措施推动对在线游戏的需求而增加的订阅量。不过，这个增加的幅度却并不乐观。财报显示，本季度整体游戏收入下降了1%，尽管玩家在家中的游戏参与度有所提高，但Xbox内容和服务仅增长了2%。要知道，这连个项目在去年同期的表现相当强劲。
实际上，在全球游戏大热以及远程办公的热潮中，也带动了办公设备的需求增长，尽管本季度微软的Surface收入仅增长了1%，但实际上微软的办公设备业务也已经从Surface设备中获得了增量收入。
理论上来讲，在这一基础上，微软的PC出货量也应该是持续增长，为业绩添砖加瓦。但疫情对经济来讲就是一把双刃剑。在带火少部分在线行业的背后，也将剑头斩向了更多其他产业链。因疫情导致的供应链紧张，第一季度PC出货量表现并不乐观。
据Gartner初步数据，2020年第一季度的PC发货量同比下降12.3%至5160万台。微软早在2月底警告称，可能不会发布针对个人电脑业务的季度销售指引。在本次财报中，并未提及PC业务的具体营收数据，但在PC出货量恶化的趋势以及上个季度这一业务营收仅增2%的背景下，PC业务的增长难言乐观，对微软业绩增长恐构成相应压力。
从财报中我们看到，云计算成为微软第三财季业绩的一个“发动机”。Azure云基础设施服务当季营收增长59%，商业云服务营收增长39%至133亿美元，利润率也增长4个百分点至67%。即便如此，但在如今的云计算领域，竞争对手们个个都不是善茬。
据前不久国际研究机构Gartner发布的最新云计算市场数据显示，2019 年全球云计算市场
、微软、
云、
排名前四。其中，亚马逊市场份额由上年的47.9%降至45%、微软市场份额从2018年的15.6%上升至17.9%、阿里云也由上年的7.7%升至9.1%。可见，微软的云计算增长潜力依旧保持了一个稳定健康的增速。