隆基股份yIr我酷网

隆基股份:领先优势继续扩大，海外市场厚积薄发yIr我酷网

海外市场厚积薄发，将支撑公司销售规模持续快速增长：公司今年以来先后与Sunedison、中盛光电签署战略合作协议、与Solarcity保持密切合作、并积极与美国各大银行商谈产品认证事宜，为海外市场销售放量做足准备。公司年初通过收购Sunedison马来西亚工厂获得东南亚生产基地，本次快速布局从硅棒到组件的产能，将能够为公司明后年向美国、欧洲的销售提供充足的免税产品供给。我们认为，公司凭借高性价比的单晶组件，将能够很快大面积打开国际市场，为公司提供新的增长动力。(国金证券)yIr我酷网

国药一致yIr我酷网

国药一致：业绩稳健增长，重组有序推进yIr我酷网

批零一体化优势突出，享处方外流红利。国大药房注入后，将与分销业务形成协同。分销业务一方面可为国大药房提供上游药企资源，另一方面，分销业务雄踞两广地区，销售网络渗透到各医疗机构，与两广地区医院的良好合作关系也能为国大药房所用，国大药房有望与医院建立合作，承接处方外流。在处方外流的准备工作上，公司已从2014年开始重点布局了DTP业务，截止2016H1，DTP药房达17家，销售规模超过2亿元。(西南证券)yIr我酷网

大北农yIr我酷网

大北农:业绩大幅增长,农业互联网平台加速完善!yIr我酷网

事件:8月17日,公司发布2016年半年报。报告期内实现营收73.87亿,同比增长0.61%;归属于上市公司股东净利润3.68亿,同比增长78.47%;归属于上市公司股东扣非净利润3.50亿,同比增长105.35%。yIr我酷网

同时公司预计1-9月净利润5.91-7.09亿,同比增长50%-80%。yIr我酷网

我们的分析和判断:1、产品结构变化、成本下降、费用控制,公司盈利大幅提升。1)猪饲料销量逐渐提速,前端料、中高档产品比例提升。公司主要收入来自饲料板块,养殖持续高盈利下,规模化农场补栏力度加大。公司积极开拓规模化养殖户,增加猪场服务人员,带动公司猪前端料(母猪料、教槽保育料)快速增长,预计公司一季度前端料增长约15%,二季度同前端料比增长约25%;同时二季度随着生猪存栏量略微回升,中大猪配合料增速同比、环比均有增长。据公司公告,上半年公司饲料销量173万吨,同比基本持平,其中猪饲料销量143万吨,同比基本持平。前端料及中高档产品比例的提升带动公司盈利增长。同时规模化客户比例的提升,减少公司对经销商的依赖,提升单吨饲料盈利能力。2)原材料成本下降。上半年玉米价格同比大幅下降,现货价下降约20%。豆粕价格前4个月均同比均明显下降,下降幅度约15%。yIr我酷网

一季度公司大部分区域产品价格没有下降,部分地区为增加销量价格有所下降,但降幅不超过成本下降,公司盈利能力大幅提升。二季度豆粕价格上涨,但公司以效益为限,价格随原材料价格上涨有所上涨,对单吨盈利影响不大。近期豆粕价格走势趋缓,公司单吨盈利水平趋稳。在原材料成本下降及产品结构变化驱动下,公司饲料毛利率同比增长3.83%,达到23.65%。3)人员调整,费用控制。在养殖规模化趋势下,公司积极调整发展战术,调整、削减销售人员,预计节约费用超过3000万元。4)养殖贡献部分业绩。据公司公告,公司能繁母猪存栏超过2万头,预计16年出栏超过30万头,贡献部分业绩。yIr我酷网

2、客户、产品等结构变化叠加销量全面恢复,下半年将迎来饲料企业盈利加速期!1)下半年生猪存栏量回升带动销量加速提升!根据我们前期的草根调研,本轮养殖周期中,养殖户补栏积极性是从2016年1月起开始提高。yIr我酷网

考虑到母猪4个月怀孕期,因此预计从下半年开始,饲料销量全面回升,4季度起将是饲料销量加速增长阶段,销量增长有望贯穿2017年全年,增速将在2017年3季度达到顶峰。由于客户结构定位、产品定位及品牌、市场影响力等相对较强,上市公司销量增速大概率在行业增速以上。yIr我酷网

2)客户、产品结构调整推动饲料企业盈利能力大幅提升!a.规模化客户在本轮补栏母猪更积极,带动饲料上市公司前端料产品率先增长,提高整体盈利能力;同时以母猪为切入点,推动仔猪、中大猪料销售,带动整体销量。yIr我酷网

b.规模化客户销售成本相对较低,推动饲料上市公司提升直销比例,赚取部分经销商原本的利润,提升上市公司饲料单吨净利。yIr我酷网

c.养殖高盈利有利中高档产品结构提升,提升盈利能力。小养殖户补栏仔猪积极,养殖高盈利下,更倾向于用中高档产品,提高仔猪存活率,提高饲料转化率,从而推动上市公司中高档产品销量比例提升,提升盈利能力。yIr我酷网

我们认为在能繁母猪存栏低位下,养殖产业结构变化、客户结构变化、产品结构变化是推动饲料上市公司销量加速,同时将推动盈利高弹性的重要原因,这是当前市场所忽视的重要产业变化!将打破市场对能繁母猪回升速度慢、回升幅度有限、饲料股业绩没有弹性的预期。同时随着存栏提升,预计16年下半年、17年饲料销量环比、同比增长将进一步加速,从而推动盈利高弹性。yIr我酷网

3、战略布局互联网+水产,农业互联网平台多入口建设加速成型!互联网背景下的大北农,致力于在传统的农牧业基础上培植一个依托于互联网的新商业模式,力图通过新旧两类业务的O2O融合,打造出世界一流的高科技、互联网化和类金融的现代农业综合服务平台。yIr我酷网

公司将建立数据-电商-金融三个模块完整的智慧大北农生态圈,以智农网(手机为智农通)为入口,将数据-电商-金融三大平台整合在一起。yIr我酷网

过去两年,公司主要布局在猪领域,打造猪联网-猪交所-猪金融,公司在猪产业链进展顺利,据公司公告,当前猪联网覆盖生猪头数超过1500万头,预计年底达2000万头!猪交所累计交易量约100亿,最新日均成交量约1亿元,日均成交头数近4万头,预计年化交易额超过300亿。yIr我酷网

同时公司联合水产设备公司共同收购厦门天丞并拟将其更名为农信渔联,是公司在互联网+生猪领域顺利推进背景下,战略布局互联网+水产,打造渔联网,致力于复制猪领域经验,提升水产行业的信息化水平、缩短行业供应链,加速周转流通,引进金融服务,提升整个行业的经营管理水平与产出效率。yIr我酷网

战略布局互联网+水产,是公司多入口建设的第一步,标志着公司建立以数据-电商-金融为核心模块的农业互联网平台战略全面推进!yIr我酷网

投资建议:我们预计公司2016/17/18实现归属于母公司净利润11/14/19亿,增速同比分别为56%、32%、32%,对应EPS为0.27/0.35/0.47元.。随着养殖景气传导及公司管理改善,公司业绩有望持续高增长。我们维持买入-A投资评级,6个月目标价10元。yIr我酷网

风险提示:销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。（安信证券）yIr我酷网

双汇发展yIr我酷网

双汇发展：成本上涨导致肉制品短期承压，屠宰盈利改善明显yIr我酷网

肉制品：Q2吨利下滑明显，下半年面临一定的基数和成本压力上半年肉制品收入109.5亿，同比下滑1.68%。其中量增长4%左右，吨价预计下滑5%(1.4万/吨)。我们预计吨价下滑与公司加大对渠道的支持力度有关。分部利润表来看，上半年肉制品的营业利润24.5亿，增长10%，单吨盈利3127元，同比增长6%(公司吨价下滑但是单吨盈利提升说明原材料成本端的下滑幅度更大)，是带动公司上半年利润增长的主要驱动。但二季度吨利下滑趋势明显，Q1和Q2的单吨盈利分别为3426元、2908元，环比下滑15%。从下半年趋势来看，由于去年下半年公司原材料成本下降较明显(鸡肉价格下跌，低价进口猪肉对猪肉原材料的替代)，肉制品的单吨盈利达到3177.8元，下半年公司肉制品盈利面临高基数的压力。成本端，今年鸡肉价格上涨(目前公司有不到半年的冻肉库存，但成本较去年下半年依然提升)，进口肉替代效应减弱，但另一方面下半年猪肉价格下行利好于猪肉产品，同时如果成本上涨过度预计公司有足够的转嫁能力。因此我们预计下半年肉制品吨利较去年持平(下半年单吨利润3173元/吨，与去年下半年持平)，预计全年肉制品营业利润较去年增长5%，全年肉制品营业利润51亿。(长江证券)yIr我酷网

紫光国芯yIr我酷网

紫光国芯：全面布局存储业务强烈推荐目标72.30元yIr我酷网

事件：yIr我酷网

公司发布中报，2016年上半年公司实现营业收入6.46亿元，同比增长15.76%；实现归属上市公司股东净利润1.50亿，同比增长12.76%。其中存储器芯片业务营收增幅超过30%。公司2016年1~9月预计净利润2.64~3.43亿，同比增长0~30%。yIr我酷网

中投电子观点：yIr我酷网

公司是国内IC设计龙头企业，主要产品包括智能芯片、特种集成电路及存储芯片。公司技术积累雄厚，市场优势突出，是国内稀缺的IC设计、制造平台型公司。2015年11月，公司通过800亿定增预案，用于存储芯片工厂建设、台湾力成25%股份收购以及芯片产业链上下游公司收购。公司全面布局存储器设计，制造及封测，打造国内存储器IDM龙头。国内存储器市场规模巨大，自主可控需求不断提升，同时恰逢存储器3DNANDFlash技术升级变革，公司有望利用存储器技术变革机遇期，实现弯道超车，打破外资厂商存储器市场垄断。我们认为公司传统业务优势持续巩固，新增存储业务空间巨大，即将打开成长快车道，成为下一个千亿市值科技领航者。yIr我酷网

投资要点：yIr我酷网

存储器市场规模巨大，行业保持高速增长。随着互联网进一步渗透以及数据数字化进程加快，全球数据量呈现爆炸式增长幵直接推劢了存储器行业成长。目前存储器芯片已经成为半寻体行业最重要的板块，2014年全球存储器芯片市场规模达到792亿美元，卙整个半寻体市场规模的23.5%。国内存储器市场保持同步高速成长。2015年，国内存储器市场规模已达2842.7亿元，2011~2015年复合增速达17.66%，领先于半寻体整体行业增速。我们认为，大数据、物联网，可穿戴设备等新兴行业将进一步提升存储器需求幵提供行业增长全新市场空间，存储器行业将继续保持高景气度，实现高速增长。yIr我酷网

大陆存储器市场外资垄断，国产替代需求强烈，空间巨大。大陆地区是全球最大的存储器芯片市场，据TrendForce统计，2015年大陆DRAM采购规模预计为120亿美元，NANDFlash采购规模为66.7亿美元，分别卙全球DRAM和NAND市场供货量的21.6%和29.1%。目前，我国存储器芯片依赖进口，市场被三星，海力士，美光等外资存储巨头垄断，存储器行业发展远远滞后于市场，常年面对缺芯的市场窘境。我们认为行业大幅度落后于市场不具备长期性，随着国内自主可控需求的提升以及相关政策、资金的支持，存储器行业必将逐步实现国产替代，打破外资技术垄断幵诞生能够不世界一流厂商同台竞争的优秀存储企业。yIr我酷网

3DNANDFlash技术升级，国内厂商有望实现弯道超车。3DNANDFlash具有高容量、低功耗、导命长的优势，市场需求不断提升。不2DNandFlash微缩技术工艺不同，3DNandFlash采用高复杂度刻蚀和薄膜工艺，两者技术工艺差别较大。目前，美光、SK海力士等在3DNandFlash技术积累幵不成熟，国内外厂商技术差距相对较小。我们认为国内企业有望通过技术合作，发挥资本不规模优势，快速切入3DNANDFlash技术领域，实现存储器芯片行业弯道超车。yIr我酷网

全面布局存储器产业链，打造IDM平台，存储芯片业务实现快速增长。公司全面布局存储器设计，制造，封测领域，戓略规划清晰。设计领域，公司于2015年9月收购西安华芯，成为国内唯一具有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司。制造领域，公司计划投资932亿建造存储器工厂。封测领域，公司拟收购力成科技和南茂科技各25%股份，有望共享客户及技术相关资源。公司通过大规模投资和收购迅速增强存储器产业实力，快速切入存储器行业幵构建完整IDM平台。目前，公司DRAM存储器芯片和内存模组系列产品批量稳定出货，新推出的内嵌ECCDRAM产品已实现高可靠工业领域销售。NANDFlash和下一代DRAM产品开发稳步推进。报告期内，公司存储器芯片业务营收增幅超过30%。我们预计公司将保持资本投入力度幵进一步寺求不世界领先厂商的技术合作，率先突破存储器技术垄断，实现国产替代的历叱使命。yIr我酷网

紫光集团旗下重要上市平台，有望整合资源，实现存储产业深度合作。近年来，紫光集团通过全球外延幵购布局半寻体行业。集团先后收购lattice6.07%股份，ImaginationTechnologies3%股份，跨国半寻体集团已初具雏形。公司是紫光集团旗下重要上市平台，预计有望借劣紫光集团内部产业资源，优先获得国外先进技术，实现存储器技术弯道超车。国内产业合作方面，7月26日，长江存储科技有限公司正式成立，武汉新芯成为其全资子公司。长江存储由紫光集团、大基金与湖北国芯产业基金等共同出资，公司成立标志着紫光集团正式入股武汉新芯。预计未来公司将通过国内外产业深度合作，整合优势资源，不断加强公司技术、市场以及资本方面优势，加快存储器技术研发进程幵进一步加强公司存储器平台优势。yIr我酷网

传统业务优势巩固，市场地位持续提升。公司智能博芯片业务、智能终端芯片、特种集成电路业务及可重构集成电路业务优势巩固。智能卡芯片方面，公司积极开拓高端产品市场，金融IC博、居民健康博双轮驱劢：目前，金融IC博已在国内多家商业银行开展试点发放幵实现海外金融IC博市场突破；居民健康博发放地区不断扩展，保持行业领军地位。特种集成电路方面，公司不断加大研发和市场开拓力度，在研产品项目中已有18项顺利投片，新研制四代特种FPGA已通过用户试用幵形成小批量供货。报告期内，公司特种集成电路业务营收增速达94.5%，实现业务高速成长。可重构集成电路方面，公司推出采用完全自主知识产权体系结构的Titan系列高性能FPGA，是国内第一款千万门级高性能FPGA产品，主要技术指标达到国际同类产品水平，下游市场一片蓝海。公司在传统业务方面具有较强的人才不技术优势，管理团队具有平均超过20年的集成电路从业经历，芯片技术积累丰富。同时，公司市场、渠道优势突出，智能博芯片业务客户包括法国金雅拓、德国捷德在内的全球前六大智能博商；特种芯片业务客户覆盖多家国家重点特种装备研制单位。我们认为公司将持续巩固传统业务相关领域，不断加大相关业务领先优势，保持业务稳定增长。yIr我酷网

给予强烈推荐评级。公司传统业务优势稳固，市场地位持续提升；存储器业务全面布局，戓略清晰。公司肩负半寻体国产替代历叱使命，在国家政策和资金的持续支持下，公司将深度整合国内外存储产业资源，打破外资厂商市场垄断，实现存储器国产替代。我们认为公司是国内存储行业领军平台型公司，背靠紫光集团，产业优势明显，未来有望实现业绩跨越成长。在不考虑股本摊薄及幵表，仅考虑传统业务内生增长前提下，预计16~18年净利润4.01/4.87/5.97亿元，对应EPS0.66/0.80/0.98元，同比增速20%/21%/23%。给予17年65倍PE，第一目标价52元。在考虑增发预案的前提下，综合考虑市值，主营业务类型，选择美光，海力士以及台湾华亚科、南亚科四家存储公司作为对标公司，幵利用PB对公司进行价值重估。4家公司当前平均PB为1.39，考虑国内半寻体行业高速成长性，给予公司合理PB为2倍。公司存储业务戓略投资1132亿，对应市值2264亿元，传统IC业务对应市值315亿，合计市值2579亿，考虑增发后股份35.67亿股，长期对应股价72.30元/股。（中投证券）yIr我酷网

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