丽江旅游:索道贡献稳定演艺酒店业务低迷T1h我酷网

2016-08-1800:00:00作者：旷实来源：中银国际证券T1h我酷网

8月15日,丽江旅游发布2016年半年报,2016年上半年,公司实现营业收入3.60亿元,同比增长2.67%,归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长6.59%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.16亿元,同比增长8.07%。基本每股收益为0.2746元/股,同比增长6.60%。T1h我酷网

支撑评级的要点T1h我酷网

索道客流保持稳步增长,成为带动公司业绩提升最主要的驱动力。2016年上半年,公司索道业务实现营收2.10亿元,同比增长18.49%,主要由玉龙雪山索道所贡献。三条索道共接待游客180.62万人次,同比增长9.97%,其中,玉龙雪山索道接待游客121.39万人次,同比增长29.20%;云杉坪索道接待游客55.93万人次,同比下降14.87%;牦牛坪索道接待游客3.30万人次,同比下降28.18%。索道客单价达到116.14元,同比增长7.10%,主要是因为高票价的玉龙雪山索道占比提升。T1h我酷网

丽江千古情分流影响加剧,印象丽江演出业务大幅下滑。2016年上半年,公司演艺业务实现营收8,154万元,同比下降24.93%,实现净利润3,744万元,同比下降30.09%,印象丽江共计演出371场,同比减少71场,接待游客75.66万人次,同比下降24.85%,主要是由于丽江当地演艺市场竞争加剧,2014年开业的丽江千古情分流了部分游客,使得印象丽江接待人数从2015年开始连续下滑。T1h我酷网

酒店板块表现低迷,亏损与上期持平。2016年上半年,丽江和府酒店有限公司(含洲际酒店、英迪格酒店、丽世酒店,5596商业街、和府物业)实现营业收入4,460万元,同比增长6.21%,亏损1,815万元,若剔除递延所得税影响,和府酒店公司亏损额与上年同期基本持平。2016年1月,公司投资兴建的茶马道德钦奔子栏丽世酒店建成开业。T1h我酷网

评级面临的主要风险T1h我酷网

当地旅游市场竞争加剧,外延并购不达预期。T1h我酷网

估值T1h我酷网

我们下调公司2016-2018年每股收益预测至0.51、0.57、0.67元,对应市盈率估值为26、23、20倍,维持买入评级,维持目标价17.00元。T1h我酷网

双汇发展T1h我酷网

双汇发展:进口肉替代效应明显经营效率提升降费用T1h我酷网

2016-08-1800:00:00作者：于杰来源：国金证券T1h我酷网

业绩简评T1h我酷网

公司上半年实现收入255.3亿元,同比+25.41%,实现归母净利21.5亿元,同比+8.51%,对应EPS0.65元。单季Q2收入录得127.9亿元,同比+22.69%,但受制于生鲜冻品毛利的下跌,Q2单季净利同比+1.31%,单季表现略逊于预期。同时双汇宣布拟向全体股东每10股派发现金红利9元。T1h我酷网

经营分析T1h我酷网

进口猪肉替代效应明显:今年上半年双汇共外销进口猪肉12万吨,相当于当期总销售量的18%,而生猪屠宰量同比仅上升+0.1%,总生鲜肉销售量同比+20%,叠加生鲜肉的销售均价同比上升近22%,共同贡献了屠宰段收入同比48%的增长。肉制品原料方面,约3.6万吨的进口猪肉替代肉制品国内原料,平滑了国内猪价上升的成本,肉制品毛利同比+2.95ppt,至32.39%。T1h我酷网

高猪价+开工率较低,屠宰毛利下滑:由于国内生猪价格上半年依然处于高位,双汇屠宰量同比提升并不明显,导致单位分摊成本依然较高,而国内的猪肉价格上半年平均涨幅依然小于生猪涨幅,导致屠宰端毛利率下滑3.99ppt.公司预计今年下半年生猪价格有望企稳下降,将有助于缓和屠宰端的压力,提升毛利率。T1h我酷网

调整管理结构,提升管理效率,费用率下降明显:除了积极的调整产品结构,双汇从去年开始加强内部管控,理顺管理流程,提升管理效率,今年上半年销售费用率同比-1.12ppt,管理费用率同比-1.09ppt,总共绝对值下降1亿多,内部效率的提升作用明显。T1h我酷网

投资建议T1h我酷网

我们认为双汇原料上有进口猪肉替代(今年预计30万吨的进口量)平滑成本,肉制品收入积极调结构、求转型,预计下半年生猪价格的企稳有望提升屠宰端的毛利率,对业绩带来积极的影响。我们预计2016-2018年收入预计为521亿元/566亿元/618亿元,利润为44.7亿元/50.4亿元/58.9亿元,对应EPS1.35元/1.53元/1.78元,目前股价对应2016年PE17x,维持买入评级。T1h我酷网

中恒电气T1h我酷网

中恒电气:电能澎湃再攀高峰T1h我酷网

2016-08-1800:00:00作者：余兵来源：平安证券T1h我酷网

投资要点T1h我酷网

事项:2016年上半年公司实现营业总收入3.86亿元,同比增长20.63%;实现归属于上市公司股东的净利润0.98亿元,同比增长51.61%。公司业绩符合我们预期。T1h我酷网

平安观点:T1h我酷网

新引擎发力,业绩增速喜人:报告期内,公司实现营业收入3.86亿元,同比增长20.63%;实现归属于上市公司股东的净利润0.98亿元,同比增长51.61%。从业务结构来看,通信电源系统/电力操作电源系统/软件开发、销售及服务业务营收分别达1.28/1.47/0.94亿元,同比增长-32%/252%/26%,毛利率对应38%/53%/71%,分别提升9.23/18.14/-3.27个百分点。报告期内,公司电力信息化和电力电子两大业务板块实现持续稳定增长,电力信息化板块推进综合能源服务业务,做强发电端业务,并结合电力实时仿真软件(DDRTS)技术,进一步夯实公司能源云联网亐平台的基础;新能源汽车充电设备中标国家电网公司第二次物资招标采购2016年电源项目,进一步巩固了公司在充电设备市场领域的地位;高压直流电源系统(HVDC)中标南方电网变电站照明数据采集与直流集中供电项目,应用领域不断拓宽。T1h我酷网

期间费用率略增,研发投入持续加大:报告期内,公司期间费用率达21.86%,同比提升2.76个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为8.83%/12.60%/0.43%,分别同比提升0.01/1.95/0.80个百分点。报告期内,公司研发投入2,965.94万元,同比增长69.45%,主要是公司加大研发力度及去年下半年收购的子公司在去年上半年未纳入合并报表所致。T1h我酷网

充电长风起,公司有望深度受益:2016年,被业界视为充电投资爆发的元年,能源局年初规划中明确的300亿充电建设投资,以及国网等中字头企业的大手笔投入,引得市场对此给予了很高的预期。如今2016大半载已过,国内的充电投资却已雷声渐远。肇因于年初至今的骗补核查,新能源汽车产业链的整体发展节奏出现了放缓,充电基础设施的规模化建设也一定程度上出现了滞后。我们预计随着三季度政策面的明朗,四季度有望掀起充电投资建设的热潮,届时作为充电桩领域的翘楚,公司有望深度受益。T1h我酷网

制造为坚、软件为锐,攻守兼备的能源云联网先锋:随着电改、新的能源信息技术的演进,能源云联网蓝海正扑面而来。我们认为,能源云联网应理解为能源+云联网,其中能源除去本身的资源属性外,其核心点在于应用电力电子技术实现对能源形态的灵活控制,云联网则对应控制能源自由流动的软件技术,而这两件要素,中恒电气兼而有之。公司未来有望依托中恒能源云联网亐平台,利用云联网技术,将电力信息化、电力电子制造业务成功融合到能源云联网之中,逐步建立线上线下协同发展的产业生态。报告期内,公司能源云联网板块,线上线下云动,产业生态已初步形成。线上公司提供连通供需双方的能源云联网亐平台,线下以苏州普瑞为试点,提供高效的企业用电解决方案,签署用户侧储能电站,探索能源云联网商业模式。T1h我酷网

盈利预测与评级:预计16~18年公司EPS为0.49/0.74/1.00元,对应8月16日收盘价PE分别为51.4/34.1/25.3倍。我们认为,公司是行业内稀缺的电力电子+软件标的,未来充电投资的井喷、电力市场的进一步放开及公司能源云联网端口资源的不断增多,将助力公司步入新的快速成长期,维持强烈推荐评级,目标价35元。T1h我酷网

风险提示:宏观经济增速下滑;电改进程低于预期;充电投资低于预期。T1h我酷网

永创智能T1h我酷网

永创智能:业绩平稳增长全面进军智能包装领域T1h我酷网

2016-08-1800:00:00作者：高建来源：东北证券T1h我酷网

2016年上半年公司收入小幅增长:2016年上半年,公司实现营业收入4.47亿元,同比增长3.57%。公司实现利润总额0.52亿元,同比增长13.30%,归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比增长10.56%。报告期内,公司积极调整销售策略,克服复杂、严峻的行业经济环境,致公司营业收入小幅增长;公司销售费用和管理费用同比变化不大,财务费用81.75万元,同比下降81.98%,主要系公司于2015年5月首次公开发行股票募集资金,部分偿还银行贷款,以降低公司负债所致。T1h我酷网

国内包装设备及配套材料领域领先企业:公司目前已是国内最大提供整套包装生产线的装备制造企业,自设立以来一直专注于从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务,产品销往美国、德国等五十多个国家和地区。T1h我酷网

参股新巨丰,完善智能包装业务:新巨丰是从事液体食品无菌包装材料的领先企业,为伊利、王老吉等一线乳制品及饮料生产厂家的包材供应商和技术服务商。新巨丰以6,000万受让4.31%的股权,强强联合,有助于公司产业的协同发展,将进一步促进业务扩张,拓宽业务渠道,完善智能包装业务。T1h我酷网

设立子公司、非公开募集资金,增强智能包装技术:公司公告称,将在北京设立子公司,主要从事公司智能包装生产线产品上使用的图像采集、视觉检测、视觉系统集成等技术研发,完成了机器设备到视觉系统再到软件系统的全面布局。同时,公司拟非公开发行募集资金总额不超过38,680.5万元用于智能制造生产线产业升级项目,大大增强公司智能包装技术,提高公司的竞争优势。T1h我酷网

投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为1.07亿元、1.32亿元和1.64亿元,EPS为0.27元、0.33元和0.41元,PE为57倍、47倍和37倍,给以增持评级。T1h我酷网

风险提示:包装设备低于预期;智能包装业务不及预期。T1h我酷网

新大陆T1h我酷网

新大陆:支付及识读业务高速成长国际战略加速落地T1h我酷网

2016-08-1800:00:00作者：闻学臣,郁琦来源：东北证券T1h我酷网

业绩增长源于支付及信息识读业务高速成长。2016年上半年公司实现营收15.83亿元,同比增长16.89%,而电子支付及信息识读产业务创收7.55亿元,贡献47.72%营收,增速为44.56%。行业应用软件业务同比下滑23.47%,房地产业务同比增长12.79%,两者增速都低于整体增速。由此可见,业绩增长主要源于支付及信息识读业务高速成长。T1h我酷网

海外收入爆发式增长,国际化战略加速落地。公司加大对国际化战略的投入:在信息识别领域,加大对台湾、北美和欧洲三家境外子公司的资源投入;在电子支付领域,公司不仅在加强与Spire公司合作时,而且积极筹备海外销售渠道的建设。多重因素影响下,公司上半年海外业务出现爆发式增长,实现营收1.17亿元,同比增速高达133.29%。T1h我酷网

数据表明,公司国际化战略加速落地。T1h我酷网

投资活动频繁,支付生态布局加速。公司上半年投资活动较为频繁,投资1.5亿元设立网商小贷公司,对上海优啦增资1,050万元,对上海翼码增资3,516.02亿元,投资2.23亿元收购新大陆支付30%股权。小贷公司可为商家提供金融贷款服务,增强客户的黏性;上海优啦提供商家经营数据挖掘和分析业务,为金融业务的风控提供数据支持;翼码科技主营二维码O2O营销服务,丰富商家支付场景;新大陆支付公司主营POS机制造和销售。除此之外,公司正在收购全国性收单机构国通星驿100%股权,填补公司在收单运营方面的空白。公司加速布局制造+运营+运维+服务支付生态闭环。T1h我酷网

投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.46/0.59/0.66元,对应PE42.93/33.32/29.65倍,给予增持评级。T1h我酷网

风险提示:业务发展不及预期,并购项目推进缓慢T1h我酷网

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