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在资本市场上，网红经济并非万能的灵药。
4月17日晚，美股一开盘，如涵控股股价即大幅下跌8.31%，股价为3.75美元，市值仅为3.15亿元。这与其在去年4月8日，上市开盘时的市值超10亿美元相比，已经跌去近7成市值。当日，其收盘价回升至3.83美元。
这一反常的大跌与其公司高管、网红张大奕不无关联，后者卷入与天猫淘宝总裁蒋凡的绯闻中，并令负面持续发酵。作为中国网红经济第一股，如涵控股过去颇受资本追捧。据21世纪经济报道，从2014年到2016年，三年的时间里，如涵先后从阿里巴巴、联想等机构，获得了数亿元的融资，估值也一度达到31亿元。
传言四起的同时，蒋凡终于作出回应。一名阿里内部员工向21Tech证实，蒋凡在阿里内网（阿里全体员工的内部讨论网络），就网络传言带来的不好影响对公司和同事道歉，并请求公司对自己展开调查。
他在内网表达了两个主要观点：第一因为家人在微博上的言论和一些不实网络传言给公司带来了非常不好的影响，深表歉意；第二他恳请公司对自己展开相关调查。
对此，阿里巴巴官方并未表态。有消息称，阿里集团CPO（首席人力官）童文红在阿里内部论坛回复蒋凡的帖子时表示，蒋凡由于个人家庭问题没处理好，而严重影响了公司声誉，要认真反思，也应该向大家道歉，对于相关传言，公司会正式成立工作小组进行调查。
事实上，张大奕与淘宝之间的关系渊源十分深厚。2014年，在微博上带货能力一流的张大奕和冯敏联合开了一家淘宝店，并在一年的时间内摘得销量冠军。此后，随着网红经济和直播卖货的火爆，张大奕淘宝店的业绩也不断创造新的记录。2016年，这家淘宝店年销售额突破3亿元，从此，张大奕成为了淘宝和微博上的“第一网红”。
正是看中了张大奕背后的网红经济，2016年11月，阿里巴巴以3亿元入股张大奕和冯敏的公司如涵控股，公司估值达到31.3亿元。如涵官网信息显示，该公司是中国网红电商第一股，作为国内最大的电商网红孵化与营销平台，借助淘宝的力量，如涵已在红人孵化数上稳居行业第一。
但是，成也张大奕，败也张大奕。
对头部网红的过度依赖，使得如涵控股难以突破瓶颈。该公司发布的2020财年第三季度财报显示，该公司总净营收为人民币4.821亿元（约合6920万美元），同比增长25%；归属于如涵的净利润为人民币1070万元（约合150万美元），而上年同期净利润为人民币1550万元，净利润同比下降46.43%。
包括张大奕在内的3位头部KOL的GMV贡献比，在2017财年-2019财年分别是60.7%、65.2%、54%，截至目前达到了61.43%。而张大奕的收入贡献占比逐年提升：2017财年50.8%、2018财年52.4%、2019财年53.5%。
在截至2018年底的9个月里，如涵控股一共签约113名网红，两年过去了，如涵控股并没有培养出更多的“张大奕”。
李佳琦、薇娅来了，统治直播带货圈
然而，曾经贵为网红“卖货女王”的张大奕，却在直播带货如火如荼的当下被渐渐遗忘了。
回顾电商直播带货的发展，2016年就已经有不少商家试水，随后几年，淘宝、京东，甚至抖音、快手都入局，并在2019年全面爆发。遗憾的是，那几年顺风顺水的淘宝第一女网红张大奕却没有抓住这个风口，被后来者居上。
如今谈到直播带货，人们最先想到的名字，往往是李佳琦和薇娅。当金句频出的李佳琦刚开始带货时，不少人还在质疑直播带货的可持续性，但当他创下27天带货10亿的成绩时，没有人再怀疑直播带货的前景，甚至人人“都想成为李佳琦”。
而薇娅，更是在2019年双十一当天完成了过去一年的销售额，三场直播卖出27亿，吴晓波评价她：“薇娅一年的销售额，相当于一家女装上市公司的营业额。”一人之力扛鼎一家公司。
反观张大奕，曾经的带货一姐却没有抓住这一轮直播带货的风口。2019年3月，张大奕来到李佳琦的直播间，目睹了李佳琦用10秒卖出了1万支她旗下的洗面奶产品，她也坐不住了。
2019年9月，张大奕在微博宣布也要直播带货，她对自己认知清晰，明确表示自己是直播新人。尽管张大奕还曾请来明星林更新坐镇，可她的直播间人气再也没有超越李佳琦和薇娅。现实是残酷的，人们只能记住第一第二名，其余的人都是陪衬。
这也是如涵必须考量的流量瓶颈——尽管成功推出了张大奕，网红依旧是网红，可如涵的盈利能力却大不如从前了。
如涵的业绩报告曾披露了一组残忍的数据：截至2019年3月31日，如涵签约网红数量为128名。在这一百余名网红中，一年创造GMV超过1亿元的头部网红仅为3人；一年创造GMV在3千万到1亿元的网红为8人；一年创造GMV少于3千万元的网红则为117人。
而如涵的股价更是惨不忍睹，上市五天就腰斩，此后虽偶有增长，依旧是暴跌的状态，更遑论这一次的打击。
网红不能长红，网红无法在短时间内批量生产，能像张大奕一样成为女企业家的是绝少数，而李佳琦和薇娅之后，也很难再出现第三个与之抗衡的人。
张大奕，也不过在短短的一两年时间里，就被后浪拍在了沙滩上。
阿里生态内“洗牌”？
对头部资源的依赖过重是如涵存在的风险。
如涵董事长助理、市场VP程文强曾在去年表示，按照接下来2-3年的规划，如涵控股将是一个以技术和运营驱动的时尚品牌共创平台。“在阿里这个平台上，我们的价值还没有充分发挥出来。关于估值问题会有很多模型，但是是一个在新兴领域的头部公司，一方面跟二级市场表达模式不一样的。对于和阿里的合作点，我们接下来还会持续做，阿里不仅是一个电商，更是一个生态。”
启信宝数据显示，张大奕和蒋凡之间并没有直接的股权关联，但是透过如涵股份和阿里系的渊源，双方有一定的联系。
目前，张大奕关联公司2家，分别是担任法定代表人的杭州无乃以对贸易有限公司和担任投资人的大奕（上海）影视文化工作室，不过前者显示已注销。
阿里巴巴曾参与如涵C轮和新三板定增两轮融资，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司持有如涵9.5846%的股份，为第三大股东。
即便背靠阿里巴巴，一个机构的成长仍然需要自身的驱动力。在电商行业的激烈竞争态势下，如同逆水行舟，不进则退。面对流量红利的流失、后端供应链的柔性成本、网红的不可复制性，如涵的未来仍然充满了不确定性。
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来源：第一财经、投中网
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